잉여현금흐름주의
-24억
설비투자까지 빼고 남는 진짜 여윳돈이에요. 마이너스면 벌이보다 쓰는 게 많아 빚·증자로 메워야 할 수 있어요.
만호제강001080
금속 · 2026-09-15
시가총액
1,275억
PER
—
PBR
0.65
와이어로프·로프 제품을 만드는 회사예요.
와이어로프와 섬유로프 외에 PC강선, 경강선, 스테인리스강선도 만들어 수산, 조선, 건설업은 물론 자동차·전자산업과 사회간접자본시설 공사에도 공급해요. 와이어로프는 크레인·어선·엘리베이터처럼 무거운 것을 끌어올리는 곳에 반드시 쓰이는 소모품이라 수요가 꾸준한 대신, 전방이 수산·조선·건설에 몰려 있어 이들 업황이 가라앉으면 매출도 함께 줄어드는 구조예요. 원재료인 선재(강철로 뽑은 굵은 실) 값과 판매가격의 차이가 이익을 결정해 철강 가격 흐름에도 민감해요. 1953년 창립해 특수선재 2차 가공 분야에서 국내 선두권으로 꼽히며, 회사는 부가가치가 높은 제품 비중을 늘리고 수출 거래선을 넓히겠다는 방침을 밝혔어요.
인사이트
2026-09-16 기준만호제강의 지금 실적은 어디까지 유지될까?
- 2026 Q3 매출이 1년 전보다 9.4% 줄었어요.
- 2026 Q3 영업이익률 -7.6% — 연간(0.1%)보다 낮아졌어요.
- 부채비율 12.0%로 재무 부담은 가벼운 편이에요.
- PBR 0.7배(2026-09-16 기준)이에요.
무엇이 논리를 바꾸나
- 이익률이 0.1%로 얇아요. 판가나 원가가 조금만 흔들려도 적자로 돌아설 수 있어요.
- 분기 이익률이 연간보다 7.7%p 나빠졌는데 일시적인지가 관건이에요.
다음에 확인할 것
- 다음 분기보고서 — 매출 증가율과 영업이익률이 이번 흐름을 이어가는지.
- 지역별 매출(사업보고서) — 특정 국가·고객 쏠림이 커지는지.
이 카드는 투자 추천이 아니라 공시 데이터 해석 가이드예요. 수치는 2026-09-16 기준 확정 공시 값입니다.
재무 요약
12개 기간 · 억원철강은 경기를 많이 타는 업종이에요. 건물·자동차·배가 잘 팔릴 때 벌고, 안 팔리면 이익이 확 줄어요. 공장이 커서 많이 돌릴수록(가동률) 이익이 나고, 원래 남는 게 적은 장사예요. 아래 표에서 색칠한 두 줄 — 영업이익률(얼마나 남나)과 부채비율(빚 부담) — 을 눈여겨보세요.
| 항목 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 26 3Q | 경쟁사 ⓘ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 2,149억 | 2,142억 | 2,152억 | 2,092억 | 1,964억 | 1,961억 | 2,537억 | 2,193억 | 1,799억 | 1,530억 | 1,496억 | 377억 | 3,907억 |
| 영업이익 ● | 54억 | 29억 | 20억 | -14억 | -4억 | 13억 | 2억 | -124억 | -308억 | -120억 | 2억 | 13억 | 84억 |
| 당기순이익 | 40억 | 42억 | 27억 | 11억 | 13억 | 9억 | 64억 | -41억 | -444억 | -35억 | 12억 | 28억 | 129억 |
| 영업이익률 | 2.5% | 1.4% | 0.9% | -0.7% | -0.2% | 0.7% | 0.1% | -5.7% | -17.1% | -7.8% | 0.1% | 3.4% | 1.4% |
| ROE | 1.8% | 1.8% | 1.2% | 0.5% | 0.6% | 0.4% | 2.8% | -1.8% | -24.8% | -1.9% | 0.3% | — | — |
| 부채비율 | 19.3% | 9.0% | 9.5% | 8.2% | 7.5% | 10.8% | 11.1% | 15.0% | 14.3% | 12.0% | 28.1% | 27.1% | 66.6% |
| 자산총계 | 2,700억 | 2,494억 | 2,521억 | 2,493억 | 2,498억 | 2,582억 | 2,570억 | 2,566억 | 2,048억 | 2,112억 | 4,629억 | 4,547억 | 1.7조 |
| 자본총계 | 2,264억 | 2,288억 | 2,301억 | 2,304억 | 2,323억 | 2,331억 | 2,313억 | 2,231억 | 1,791억 | 1,886억 | 3,614억 | 3,578억 | 1.0조 |
| 부채총계 | 437억 | 206억 | 219억 | 189억 | 175억 | 252억 | 257억 | 335억 | 257억 | 226억 | 1,015억 | 968억 | 6,415억 |
| EPS | 114원 | 120원 | 77원 | 31원 | 420원 | 290원 | 2,168원 | -1,430원 | -15,083원 | -1,101원 | 34원 | — | — |
| PER | 16.1배 | 14.6배 | 21.8배 | 49.3배 | 4.0배 | 7.6배 | 1.3배 | — | — | — | — | — | — |
| PBR | 0.29배 | 0.27배 | 0.25배 | 0.23배 | 0.25배 | 0.33배 | 0.43배 | 0.71배 | 0.58배 | 0.81배 | — | — | — |
| 배당수익률 | — | — | — | — | — | — | 8.9% | — | — | — | — | — | — |
표에서 항목을 누르면 아래 그래프가 그 지표로 바뀝니다
지금은 영업이익 10년 추이.
해석
최근 분기 흑자로 돌아섰어요(13억). 직전 연도의 큰 적자에서 정상화가 진행 중이에요.
업종 전체 종합
철강 압연, 압출 및 연신제품 제조업 19사 합계 · 억원같은 업종(철강 압연, 압출 및 연신제품 제조업) 전 종목의 재무를 합산한 종합 재무제표예요. 위 회사 표와 같은 방식(항목을 누르면 그 지표 그래프)입니다. 연도마다 편입 종목 수가 달라 합계 규모에 영향이 있어요.
| 항목 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 26 1Q |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 ● | 6.1조 | 6.5조 | 6.5조 | 6.3조 | 5.9조 | 8.3조 | 10.1조 | 10.4조 | 10.7조 | 11.1조 | 2.9조 |
| 영업이익 | 2,979억 | 1,324억 | 907억 | 1,263억 | 1,239억 | 5,731억 | 4,929억 | 2,913억 | 3,084억 | 1,698억 | 411억 |
| 당기순이익 | 216억 | -1,739억 | -513억 | 50억 | 452억 | 4,422억 | 7,133억 | 1,202억 | 212억 | 76억 | 345억 |
| 영업이익률 | 4.9% | 2.0% | 1.4% | 2.0% | 2.1% | 6.9% | 4.9% | 2.8% | 2.9% | 1.5% | 1.4% |
| ROE | 0.9% | -7.3% | -2.1% | 0.2% | 1.3% | 11.3% | 15.2% | 2.1% | 0.4% | 0.1% | — |
| 부채비율 | 196.4% | 185.2% | 181.3% | 93.9% | 88.3% | 99.6% | 83.6% | 77.3% | 79.6% | 85.6% | 90.7% |
| 자산총계 | 7.0조 | 6.8조 | 6.7조 | 6.4조 | 6.4조 | 7.8조 | 8.6조 | 10.2조 | 10.3조 | 10.9조 | 11.5조 |
| 자본총계 | 2.4조 | 2.4조 | 2.4조 | 3.3조 | 3.4조 | 3.9조 | 4.7조 | 5.8조 | 5.7조 | 5.9조 | 6.0조 |
| 부채총계 | 4.6조 | 4.4조 | 4.3조 | 3.1조 | 3.0조 | 3.9조 | 3.9조 | 4.5조 | 4.6조 | 5.0조 | 5.5조 |
| 집계 종목 수 | 18사 | 18사 | 18사 | 18사 | 18사 | 18사 | 18사 | 19사 | 19사 | 19사 | 19사 |
표에서 항목을 누르면 아래 그래프가 그 지표로 바뀝니다
지금은 매출액 10년 추이.
업종 해석
철강은 경기를 크게 타는 업종이라 업종 전체 이익도 사이클을 따라 움직여요. 2021년 슈퍼사이클(영업이익률 약 11%) 뒤로 눌려 있었는데, 2026년 들어 중국이 철강 수출을 규제(수출 허가제)하기 시작하면서 그동안 값을 눌러온 중국산 공급 과잉이 줄어드는 중이에요. 국내 철강값 하락 압력이 완화돼 '바닥을 다지고 회복을 준비하는' 국면으로 보는 시각이 많아요. 다만 전기료·내수 부진은 아직 부담이라 회복의 초입 정도로 보면 좋아요. 업종 전체 영업이익률: 2021년 6.9% → 2025년 1.5%.
동종업계 비교
철강 압연, 압출 및 연신제품 제조업 19개사 · 최신 사업보고서 · 컬럼 눌러 정렬매출 13위/18영업이익 11위/19영업이익률 10위/18ROE 9위/15부채비율↓ 2위/19
| # | 회사 | 매출▼ | 영업이익⇅ | 전년비⇅ | 영업이익률⇅ | 순이익률⇅ | ROE⇅ | 부채비율⇅ | PER⇅ | PBR⇅ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | KG스틸 ↗ | 3.2조 | 1,507억 | -3.3% | +4.7% | +4.2% | +6.6% | 51% | 4.0배 | 0.3배 |
| 2 | 동국씨엠 ↗ | 2.8조 | -388억 | +28.0% | -1.4% | -2.5% | -6.7% | 159% | — | 0.2배 |
| 3 | 한국특강 ↗ | 7,671억 | 117억 | -0.2% | +1.5% | — | — | 159% | 22.2배 | 0.3배 |
| 4 | 현대비앤지스틸 ↗ | 7,413억 | 259억 | -6.8% | +3.5% | +2.0% | +2.8% | 37% | 12.8배 | 0.4배 |
| 5 | 동국산업 ↗ | 7,278억 | 70억 | -7.9% | +1.0% | -1.5% | -2.3% | 85% | — | 0.5배 |
| 6 | 영흥 ↗ | 4,335억 | -132억 | -9.8% | -3.0% | — | — | 143% | — | 0.2배 |
| 7 | 원일특강 ↗ | 3,981억 | 124억 | +5.0% | +3.1% | +2.1% | +4.9% | 70% | 3.7배 | 0.2배 |
| 8 | 대호특수강 ↗ | 2,774억 | 24억 | -6.4% | +0.9% | -0.7% | -4.8% | 353% | — | 0.5배 |
| 9 | DSR제강 ↗ | 2,266억 | 280억 | +5.1% | +12.4% | +10.9% | +13.1% | 38% | 3.1배 | 0.4배 |
| 10 | 대양금속 ↗ | 2,235억 | 56억 | +3.7% | +2.5% | +4.2% | +9.4% | 44% | 5.2배 | 0.6배 |
| 13 | 만호제강 ★ | 1,496억 | 2억 | -2.2% | +0.2% | +0.8% | +0.3% | 28% | — | 0.7배 |
업종 = 화면 표기 업종(KSIC 세분류)과 동일 · 최신 사업보고서 연결 요약재무 · PER·PBR은 최신 거래일 시세 기준(적자·산출불가는 —) · 순위는 업종 전 종목 기준 · 추정치 없음
원가 체질
원재료 주도 · 총 1,493억원가 체질은 이 회사가 물건을 만들 때 돈을 어디에 가장 많이 쓰는지예요. 원재료·인건비·설비(감가상각) 중 무엇이 큰지에 따라, 원자재값이 오를 때·공장을 덜 돌릴 때처럼 어떤 상황에서 이익이 흔들리는지가 달라져요.
- 원재료61.4%917억
- 인건비8.2%122억
- 감가상각0.6%10억
- 기타29.8%444억
비용의 61%가 원재료예요. 철광석·구리 같은 원자재 값이 오르면 이익이 바로 눌리는 구조라, 제품값을 그만큼 못 올리면 마진이 줄어요. 원자재 시세와 판가(파는 값)를 함께 보면 좋아요.
사업부문별 실적
2026년 · 총매출 1,496억 · DART 사업보고서 원문 ↗이 회사 매출이 어느 사업부문에서 나오는지예요. 어느 사업이 이익을 이끄는지, 한 곳에 너무 쏠렸는지 봐요.
품목별 매출 구성 (최신 분기)
- 제조업 주문 또는계획생산판 매 와이83.3%
- 제조업 주문 또는계획생산판 매 섬유15.7%
- 제조업 주문 또는계획생산판 매 기타1.0%
도넛의 비중은 수출 대시보드가 매출액 대조로 검증한 최신 분기 구성비이고, 아래 표의 금액·전년비는 사업보고서 연간 부문표예요 — 기준 시점이 달라 비중이 조금 다를 수 있어요.
| 부문 | 매출 | 영업이익 | 영업이익률 | 비중 | 전년비 | 비중Δ | 주요 제품 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 국내매출액 | 1,046억 | — | — | 69.9% | +3.8% | +4.1%p | — |
| 국외매출액 · 일본 | 249억 | — | — | 16.6% | -1.9% | +0.1%p | — |
| 국외매출액 · 동남아 | 86억 | — | — | 5.7% | -40.8% | -3.7%p | — |
| 국외매출액 · 미국 | 72억 | — | — | 4.8% | -16.8% | -0.8%p | — |
| 국외매출액 · 기타 | 44억 | — | — | 2.9% | +14.8% | +0.4%p | — |
비중은 부문 매출 합 기준 · 전년비·비중Δ는 부문별 매출 증감 ·영업이익은 IFRS 부문별 보고 주석(부문합·조정 전, 연결 영업이익과 검산 일치) · 출처: DART 사업보고서 부문정보(부문합=총매출 검산 통과분)
현금흐름
2026 · 스냅샷현금흐름은 이 회사가 이익을 실제 현금으로 잘 바꾸는지, 빚 이자를 감당할 수 있는지를 보는 거예요. 특히 앞의 두 개 — 잉여현금흐름(마이너스면 주의)과 이자보상배율(1배 미만이면 위험) — 이 제일 중요해요.
이자보상배율위험
0.17배
영업이익으로 이자를 몇 배 갚을 수 있나예요. 1배 미만이면 이자도 못 버는 위험 신호예요.
현금마진
-0.94%
물건 100원어치를 팔면 현금이 몇 원 남나예요. 높을수록 장사가 실속 있다는 뜻이에요.
현금 비중
12.03%
1년 매출에 비해 쌓아둔 현금이 얼마나 되나예요. 불황·투자에 버틸 쿠션이 두꺼운지 보는 거예요.
주주 친화 ● 양호
10년 공시 · 건수주주 친화는 회사가 주주에게 돌려준 일(배당·자사주 소각)과 주주 몫을 묽힌 일 (유상증자·전환사채) 중 뭐가 많았는지예요. 돌려준 게 많으면 주주 친화적(양호), 묽힌 게 많으면 주의예요.
주주 환원14건
- 현금·현물배당9
- 자기주식취득4
- 주식소각1
지분 희석0건
- 해당 공시 없음0
재고 품질 ● 양호
평가충당 3.8% · 총 337억재고 품질은 창고에 쌓인 재고가 잘 팔릴 건강한 재고인지 보는 거예요. 회사가 ‘이건 제값 못 받겠다’고 스스로 깎아둔 비중(평가충당)이 낮을수록 좋아요(5% 미만 양호·5~15% 주의·15%↑ 경고). 아래는 품목별 충당 비율이에요.
- 제품10.2%115억
- 원재료0.7%112억
- 재공품0.2%78억
- 미착품0.0%16억
- 부재료0.0%12억
- 저장품0.0%3억
판가 vs 물량
품목 2개 · 최근 3개년판가 vs 물량은 이 회사 매출이 는 게 값(판가)을 올려서인지 수량(물량)을 더 팔아서인지 나눠 보는 거예요. 값으로 늘면 마진(이익률)에 유리하고, 수량으로 늘면 수요가 커진 신호라 지속성이 좋아요.
매출 -2.2%=판가 +8.8%+물량 ≈-11.0%
- 섬유로프등+12.6%
- 와이어로프등+4.9%
매출이 -2.2% 움직였는데, 판가 +8.8%·물량 ≈-11.0%예요. 값과 물량이 비슷하게 작용했어요.
판가는 중앙값(가중평균 아님 · 품목별 매출 비중을 이 표만으론 알 수 없다). 물량은 잔차 추정이라 부호와 크기만 참고할 것. 단가 단위가 품목마다 달라 절대값 비교는 무의미.
최대주주·지분구조
2025 · 내부지분 23.6% · 유통 76.4%내부지분 23.6%유통 76.4%
- 김상환 본인8.93%
- 김운태 임 원0.32%
- 김영규 친인척3.99%
- 김동수 "1.98%
- 김국대 "1.56%
- 김선희 "2.45%
- 김석환 "0.25%
- 김충환 "2.33%
주주환원·주요사항
2025 · DART 사업보고서등기이사 보수
1인 5억
2명 · 총 10억
직원
160명
평균 0.54억
감사의견
적정의견
인덕회계법인
자사주 2025년 자기주식 처분 457,444주(유통 가능 주식 증가 가능 · 처분 목적 확인)
고래 지분 추이
2015~2026 · 5% 이상 9명엠에이치그룹홀딩스(주) 24.8%하나은행투자신탁 18.5%이탈만호제강(주) 17.3%한국선재(주) 9.9%이탈하나UBS자산운용 9.6%김상환 8.9%이탈
5% 이상 합계
51.7%
2026 · 3명
2015 대비
+20.3%p
31.4% → 51.7%
이탈 보고자
5명
5% 아래로
| 보고자 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 변화 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 엠에이치그룹홀딩스(주) | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 24.8 | 0.0%p |
| 만호제강(주) | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 17.3 | 0.0%p |
| 하나UBS자산운용 | · | · | · | · | · | · | 13.2 | 13.2 | 13.1 | 12.0 | 12.0 | 9.6 | -3.7%p |
| 하나은행투자신탁이탈 | 18.8 | 18.8 | 18.8 | 18.6 | 18.6 | 18.5 | · | · | · | · | · | · | -0.2%p |
| 우리사주조합 | 9.2 | 8.6 | 7.9 | 7.0 | 7.0 | 6.1 | 5.9 | 5.2 | 16.4 | 4.6 | 4.6 | · | -4.6%p |
| 김동수이탈 | 6.5 | 5.6 | 5.6 | · | · | · | · | · | · | · | · | · | -0.9%p |
| 김상환이탈 | 6.2 | 7.0 | 7.0 | 7.0 | 7.0 | 7.0 | 7.0 | 7.2 | 7.2 | 8.9 | 8.9 | · | +2.8%p |
| 한국투자증권이탈 | · | · | · | · | · | · | 5.3 | 5.3 | 5.3 | 5.3 | · | · | 0.0%p |
| 한국선재(주)이탈 | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 9.9 | · | 0.0%p |