잉여현금흐름주의
-121억
설비투자까지 빼고 남는 진짜 여윳돈이에요. 마이너스면 벌이보다 쓰는 게 많아 빚·증자로 메워야 할 수 있어요.
한탑002680
음식료·담배 · 2026-09-15
시가총액
173억
PER
7.97
PBR
0.35
밀가루 회사예요.
1959년 부산에서 출발한 옛 영남제분으로, 해바라기표 브랜드로 강력분·중력분·박력분 등 소맥분을 만드는 제분사업이 매출의 거의 전부를 차지하고 축산용 배합사료는 아주 작은 축으로 남아 있어요. 부산에 본사와 제분공장을, 경남 양산에 사료공장을 두고 제품 대부분을 제빵·제면 업체 등에 넘기는 기업 간 거래(B2B) 사업이에요. 밀가루는 원료인 밀을 대부분 수입에 기대다 보니 국제 곡물 가격과 환율에 원가가 크게 흔들리는 반면, 기초 생필품이라 판매가를 마음대로 올리기 어려워 마진이 얇게 눌리는 구조예요. 대신 수요 자체는 경기와 상관없이 비교적 꾸준한 편이에요.
인사이트
2026-09-16 기준한탑의 매출 감소는 업황 때문일까, 회사 문제일까?
- 2026 Q2 매출이 1년 전보다 15.3% 줄었어요.
- 2026 Q2 영업이익률 -6.8% — 연간(0.3%)보다 낮아졌어요.
- 부채비율 192.3%로 재무 부담은 보통 수준이에요.
- PER 7.8배 · PBR 0.3배(2026-09-16 기준)이에요.
무엇이 논리를 바꾸나
- 매출 감소가 길어지는지 — 최근 분기가 1년 전보다 15.3% 줄었어요. 고정비가 그대로면 이익률이 먼저 깎여요.
- 이익률이 0.3%로 얇아요. 판가나 원가가 조금만 흔들려도 적자로 돌아설 수 있어요.
다음에 확인할 것
- 다음 분기보고서 — 매출 증가율과 영업이익률이 이번 흐름을 이어가는지.
- 지역별 매출(사업보고서) — 특정 국가·고객 쏠림이 커지는지.
이 카드는 투자 추천이 아니라 공시 데이터 해석 가이드예요. 수치는 2026-09-16 기준 확정 공시 값입니다.
재무 요약
11개 기간 · 억원제분·제당(대한제당·대한제분·사조동아원)은 밀·원당을 수입해 밀가루·설탕으로 파는 식품 소재 그룹이에요 — 국제 곡물가와 환율이 원가를, 정부 물가 압박이 판가를 눌러 이익률 2~5%가 정상 범주예요. 아래 표에서 색칠한 매출액과 영업이익률(곡물가 전가)을 보세요.
| 항목 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 26 2Q | 경쟁사 ⓘ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 1,281억 | 1,250억 | 1,099억 | 922억 | 773억 | 789억 | 991억 | 948억 | 849억 | 824억 | 183억 | 2,683억 |
| 영업이익 ● | 26억 | 0억 | 0억 | -78억 | -103억 | -46억 | 3억 | 9억 | 37억 | 29억 | -12억 | 62억 |
| 당기순이익 | 8억 | 9억 | -35억 | -67억 | -169억 | -49억 | -47억 | -103억 | -54억 | 21억 | -28억 | 72억 |
| 영업이익률 | 2.0% | 0.0% | 0.0% | -8.5% | -13.3% | -5.8% | 0.3% | 0.9% | 4.4% | 3.5% | -6.6% | 2.6% |
| ROE | 1.7% | 2.0% | -8.2% | -18.7% | -33.1% | -10.0% | -9.5% | -21.5% | -11.8% | 4.4% | — | — |
| 부채비율 | 158.2% | 167.3% | 221.3% | 259.6% | 174.0% | 181.7% | 195.6% | 194.8% | 203.3% | 192.4% | 196.9% | 162.0% |
| 자산총계 | 1,224억 | 1,227억 | 1,371억 | 1,291억 | 1,400억 | 1,383억 | 1,469억 | 1,415억 | 1,389억 | 1,383억 | 1,330억 | 1.1조 |
| 자본총계 | 474억 | 459억 | 427억 | 359억 | 511억 | 491억 | 497억 | 480억 | 458억 | 473억 | 448억 | 5,413억 |
| 부채총계 | 750억 | 768억 | 945억 | 932억 | 889억 | 892억 | 972억 | 935억 | 931억 | 910억 | 882억 | 5,466억 |
| EPS | 124원 | 44원 | -179원 | -487원 | -811원 | -182원 | -169원 | -358원 | -174원 | 67원 | — | — |
| PER | 99.3배 | 209.8배 | — | — | — | — | — | — | — | 53.4배 | — | — |
| PBR | 1.68배 | 1.30배 | 1.74배 | 1.72배 | 1.65배 | 0.82배 | 0.77배 | 0.83배 | 0.50배 | 0.49배 | — | — |
| 배당수익률 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
표에서 항목을 누르면 아래 그래프가 그 지표로 바뀝니다
지금은 영업이익 10년 추이.
해석
10년 내 영업이익 최고 37억원(2024) · 최저 -103억원(2020). 최신 2025년은 29억원입니다. · 최근 2026년 반기: 매출 183억·영업이익 -12억(영업이익률 -6.6%), 영업이익 직전분기 -33.3%.
업종 전체 종합
곡물 가공품, 전분 및 전분제품 제조업 7사 합계 · 억원같은 업종(곡물 가공품, 전분 및 전분제품 제조업) 전 종목의 재무를 합산한 종합 재무제표예요. 위 회사 표와 같은 방식(항목을 누르면 그 지표 그래프)입니다. 연도마다 편입 종목 수가 달라 합계 규모에 영향이 있어요.
| 항목 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 26 1Q |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 ● | 4.0조 | 4.1조 | 4.1조 | 4.3조 | 4.6조 | 5.1조 | 6.3조 | 6.4조 | 6.0조 | 6.0조 | 1.4조 |
| 영업이익 | 1,682억 | 1,332억 | 1,158억 | 801억 | 1,284억 | 1,235억 | 1,195억 | 1,868억 | 2,399억 | 2,775억 | 419억 |
| 당기순이익 | 672억 | 1,374억 | 764억 | 343억 | 601억 | 1,057억 | 294억 | 944억 | 416억 | -1,562억 | 81억 |
| 영업이익률 | 4.2% | 3.3% | 2.9% | 1.8% | 2.8% | 2.4% | 1.9% | 2.9% | 4.0% | 4.7% | 2.9% |
| ROE | 3.8% | 7.1% | 3.9% | 1.7% | 2.9% | 4.7% | 1.3% | 4.0% | 1.7% | -7.0% | — |
| 부채비율 | 110.9% | 95.3% | 103.8% | 110.5% | 106.0% | 112.9% | 120.8% | 111.0% | 120.4% | 133.5% | 136.2% |
| 자산총계 | 3.7조 | 3.8조 | 4.0조 | 4.3조 | 4.3조 | 4.8조 | 5.1조 | 5.0조 | 5.3조 | 5.2조 | 5.2조 |
| 자본총계 | 1.8조 | 1.9조 | 2.0조 | 2.0조 | 2.1조 | 2.2조 | 2.3조 | 2.4조 | 2.4조 | 2.2조 | 2.2조 |
| 부채총계 | 2.0조 | 1.9조 | 2.1조 | 2.2조 | 2.2조 | 2.5조 | 2.8조 | 2.6조 | 2.9조 | 3.0조 | 3.0조 |
| 집계 종목 수 | 7사 | 7사 | 7사 | 7사 | 7사 | 7사 | 7사 | 7사 | 7사 | 7사 | 7사 |
표에서 항목을 누르면 아래 그래프가 그 지표로 바뀝니다
지금은 매출액 10년 추이.
업종 해석
제분·제당은 국제 곡물가 안정으로 원가 부담을 던 국면이에요(2025년 이익률 4.7%로 회복) — B2B 판가 협상력이 이익을 가르죠. 업종 전체 영업이익률: 2025년 4.7% → 2025년 4.7%.
동종업계 비교
곡물 가공품, 전분 및 전분제품 제조업 7개사 · 최신 사업보고서 · 컬럼 눌러 정렬매출 7위/7영업이익 7위/7영업이익률 7위/7부채비율↓ 5위/7
| # | 회사 | 매출▼ | 영업이익⇅ | 전년비⇅ | 영업이익률⇅ | 순이익률⇅ | ROE⇅ | 부채비율⇅ | PER⇅ | PBR⇅ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 팜스코 ↗ | 1.6조 | 802억 | -1.3% | +5.2% | +2.7% | +18.7% | 381% | 2.2배 | 0.4배 |
| 2 | 대한제분 ↗ | 1.4조 | 623억 | 0.0% | +4.5% | -1.8% | -2.5% | 52% | — | 0.2배 |
| 3 | 대한제당 ↗ | 1.4조 | 566억 | -1.3% | +4.2% | -4.4% | -12.5% | 159% | — | 0.6배 |
| 4 | 사조동아원 ↗ | 6,743억 | 425억 | -0.6% | +6.3% | -20.4% | -108.1% | 265% | — | 0.9배 |
| 5 | 우성 ↗ | 6,130억 | 194억 | +1.1% | +3.2% | +2.1% | +6.1% | 118% | 3.4배 | 0.2배 |
| 6 | 고려산업 ↗ | 2,973억 | 137억 | -3.4% | +4.6% | +3.3% | +8.1% | 120% | 5.2배 | 0.4배 |
| 7 | 한탑 ★ | 991억 | 3억 | +25.6% | +0.3% | — | — | 195% | 7.8배 | 0.3배 |
업종 = 화면 표기 업종(KSIC 세분류)과 동일 · 최신 사업보고서 연결 요약재무 · PER·PBR은 최신 거래일 시세 기준(적자·산출불가는 —) · 순위는 업종 전 종목 기준 · 추정치 없음
원가 체질
원재료 주도 · 총 402억원가 체질은 이 회사가 물건을 만들 때 돈을 어디에 가장 많이 쓰는지예요. 원재료·인건비·설비(감가상각) 중 무엇이 큰지에 따라, 원자재값이 오를 때·공장을 덜 돌릴 때처럼 어떤 상황에서 이익이 흔들리는지가 달라져요.
- 원재료73.5%296억
- 인건비10.3%41억
- 외주·운반3.3%13억
- 감가상각1.1%4억
- 기타11.9%48억
비용의 74%가 원재료예요. 철광석·구리 같은 원자재 값이 오르면 이익이 바로 눌리는 구조라, 제품값을 그만큼 못 올리면 마진이 줄어요. 원자재 시세와 판가(파는 값)를 함께 보면 좋아요.
현금흐름
2022 · 스냅샷현금흐름은 이 회사가 이익을 실제 현금으로 잘 바꾸는지, 빚 이자를 감당할 수 있는지를 보는 거예요. 특히 앞의 두 개 — 잉여현금흐름(마이너스면 주의)과 이자보상배율(1배 미만이면 위험) — 이 제일 중요해요.
이자보상배율위험
0.07배
영업이익으로 이자를 몇 배 갚을 수 있나예요. 1배 미만이면 이자도 못 버는 위험 신호예요.
현금마진
-11.6%
물건 100원어치를 팔면 현금이 몇 원 남나예요. 높을수록 장사가 실속 있다는 뜻이에요.
현금 비중
6.66%
1년 매출에 비해 쌓아둔 현금이 얼마나 되나예요. 불황·투자에 버틸 쿠션이 두꺼운지 보는 거예요.
주주 친화 ● 주의
10년 공시 · 건수주주 친화는 회사가 주주에게 돌려준 일(배당·자사주 소각)과 주주 몫을 묽힌 일 (유상증자·전환사채) 중 뭐가 많았는지예요. 돌려준 게 많으면 주주 친화적(양호), 묽힌 게 많으면 주의예요.
주주 환원0건
- 해당 공시 없음0
지분 희석1건
- 유상증자1
재고 품질 ● 양호
평가충당 1.7% · 총 21억재고 품질은 창고에 쌓인 재고가 잘 팔릴 건강한 재고인지 보는 거예요. 회사가 ‘이건 제값 못 받겠다’고 스스로 깎아둔 비중(평가충당)이 낮을수록 좋아요(5% 미만 양호·5~15% 주의·15%↑ 경고). 아래는 품목별 충당 비율이에요.
- 제품1.7%21억
판가 vs 물량
품목 2개 · 최근 3개년판가 vs 물량은 이 회사 매출이 는 게 값(판가)을 올려서인지 수량(물량)을 더 팔아서인지 나눠 보는 거예요. 값으로 늘면 마진(이익률)에 유리하고, 수량으로 늘면 수요가 커진 신호라 지속성이 좋아요.
매출 -2.9%=판가 -15.8%+물량 ≈+12.9%
- 제분사업부 내수-17.1%
- 사료사업부 내수-14.4%
매출이 -2.9% 움직였는데, 판가 -15.8%·물량 ≈+12.9%예요. 값과 물량이 비슷하게 작용했어요.
판가는 중앙값(가중평균 아님 · 품목별 매출 비중을 이 표만으론 알 수 없다). 물량은 잔차 추정이라 부호와 크기만 참고할 것. 단가 단위가 품목마다 달라 절대값 비교는 무의미.
최대주주·지분구조
2025 · 내부지분 39.0% · 유통 61.0%내부지분 39.0%유통 61.0%
- 류지훈 최대주주37.49%
- 류원기 특수관계인0.98%
- 류원하 특수관계인0.55%
주주환원·주요사항
2025 · DART 사업보고서등기이사 보수
1인 1억
3명 · 총 3억
직원
109명
평균 0.40억
감사의견
적정의견
서현
회계법인
자사주 당해 자기주식 취득·처분 없음.
고래 지분 추이
2014~2025 · 5% 이상 2명류지훈 37.5%류원기 13.6%이탈
5% 이상 합계
37.5%
2025 · 1명
2014 대비
-6.1%p
43.6% → 37.5%
이탈 보고자
1명
5% 아래로
| 보고자 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 변화 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 류지훈 | 30.0 | 30.0 | 42.0 | 42.0 | 42.0 | 42.0 | 32.2 | 30.9 | 32.6 | 32.6 | 37.5 | 37.5 | +7.5%p |
| 류원기이탈 | 13.6 | 13.6 | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 0.0%p |
열람 원장
1개 회계연도 · 출처 링크 ▾
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 영익률 | ROE | 부채비율 | 출처 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 991억 | 3억 | 0.3% | — | 195.3% | 원문 |