잉여현금흐름양호
245억
설비투자까지 빼고 남는 진짜 여윳돈이에요. 마이너스면 벌이보다 쓰는 게 많아 빚·증자로 메워야 할 수 있어요.
남양유업003920
음식료·담배 · 2026-09-15
시가총액
2,448억
PER
48.59
PBR
0.36
남양유업은 우유·분유 회사예요.
1964년 설립돼 분유·시유·발효유·치즈 등 유가공 제품과 커피·주스 등 음료도 함께 만드는 유제품 전문회사로, 매출은 시유(백색우유)가 절반가량, 분유가 4분의 1가량을 차지해요. 국내 저출산으로 분유 수요가 오랫동안 줄어드는 흐름이라, 회사는 커피 등 음료 제품 비중을 늘려 분유 의존도를 낮추는 방향으로 사업을 조정해 왔어요. 사료판매업, 창고업, 부동산 임대 등 유가공과 무관한 사업도 함께 벌이며 매출원을 다변화하고 있어요. 회사 가치에서는 국내 대표 유제품 브랜드로 쌓아온 소비자 인지도와, 저출산 시대에 맞춘 비우유 제품 확대 전략이 함께 중요한 축이에요.
인사이트
2026-09-16 기준남양유업의 지금 주가는 어떤 성장을 전제하고 있을까?
- 2026 Q2 매출이 1년 전보다 11.2% 늘었어요.
- 2026 Q2 영업이익률 0.5% — 연간(0.6%)보다 낮아졌어요.
- 부채비율 15.4%로 재무 부담은 가벼운 편이에요.
- PER 48.4배 · PBR 0.4배(2026-09-16 기준)이에요.
무엇이 논리를 바꾸나
- 이익률이 0.6%로 얇아요. 판가나 원가가 조금만 흔들려도 적자로 돌아설 수 있어요.
- PER 48.4배 — 성장이 뒷받침되지 않으면 유지되기 어려운 수준이에요.
다음에 확인할 것
- 다음 분기보고서 — 매출 증가율과 영업이익률이 이번 흐름을 이어가는지.
- 사업보고서 부문별 매출 — '총괄 제품외 우유류' 쏠림이 완화되는지.
- 실적 발표 후 이익 대비 주가(PER) 변화 — 성장이 실제로 이익으로 오는지.
- 지역별 매출(사업보고서) — 특정 국가·고객 쏠림이 커지는지.
이 카드는 투자 추천이 아니라 공시 데이터 해석 가이드예요. 수치는 2026-09-16 기준 확정 공시 값입니다.
재무 요약
11개 기간 · 억원유가공·빙과(빙그레·매일유업·남양유업)는 우유 소비 감소와 저출산이라는 구조적 역풍 속에서 버티는 그룹이에요 — 그 안에서 빙과(메로나 수출)·단백질 음료·중국 분유 같은 새 축을 찾은 회사와 못 찾은 회사의 격차가 커요. 원유(原乳) 가격이 원가의 핵심이에요. 아래 표에서 색칠한 매출액(신사업)과 영업이익률을 보세요.
| 항목 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 26 2Q | 경쟁사 ⓘ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 1.2조 | 1.2조 | 1.1조 | 1.0조 | 9,489억 | 9,561억 | 9,647억 | 9,968억 | 9,528억 | 9,141억 | 2,580억 | 4,466억 |
| 영업이익 ● | 418억 | 51억 | 86억 | 4억 | -767억 | -779억 | -868억 | -715억 | -98억 | 52억 | 13억 | 169억 |
| 당기순이익 | 372억 | 50억 | 20억 | 292억 | -528억 | -589억 | -784억 | -662억 | 2억 | 71억 | 63억 | 164억 |
| 영업이익률 | 3.4% | 0.4% | 0.8% | 0.0% | -8.1% | -8.1% | -9.0% | -7.2% | -1.0% | 0.6% | 0.5% | 3.9% |
| ROE | 4.2% | 0.6% | 0.2% | 3.2% | -6.0% | -7.2% | -10.6% | -9.9% | 0.0% | 0.7% | — | — |
| 부채비율 | 17.1% | 15.7% | 18.4% | 15.8% | 14.6% | 15.3% | 22.3% | 16.8% | 14.6% | 15.4% | 19.3% | 61.1% |
| 자산총계 | 1.0조 | 1.0조 | 1.1조 | 1.1조 | 1.0조 | 9,374억 | 9,023억 | 7,797억 | 7,242억 | 1.1조 | 1.1조 | 1.2조 |
| 자본총계 | 8,893억 | 8,950억 | 8,888억 | 9,122억 | 8,732억 | 8,130억 | 7,380억 | 6,673억 | 6,318억 | 9,491억 | 9,404억 | 7,458억 |
| 부채총계 | 1,522억 | 1,407억 | 1,638억 | 1,441억 | 1,279억 | 1,244억 | 1,643억 | 1,124억 | 924억 | 1,464억 | 1,811억 | 4,552억 |
| EPS | 6,557원 | 5,922원 | 2,371원 | 34,527원 | -62,337원 | -69,590원 | -92,690원 | -7,532원 | 27원 | 888원 | — | — |
| PER | 11.1배 | 11.7배 | 26.2배 | 1.3배 | — | — | — | — | 2174.1배 | 56.4배 | — | — |
| PBR | 0.47배 | 0.44배 | 0.40배 | 0.27배 | 0.18배 | 0.28배 | 0.37배 | 0.52배 | 0.53배 | 0.30배 | — | — |
| 배당수익률 | 1.4% | 1.4% | 1.6% | 2.3% | 3.5% | 2.5% | 2.1% | 1.6% | 0.2% | 2.9% | — | — |
표에서 항목을 누르면 아래 그래프가 그 지표로 바뀝니다
지금은 영업이익 10년 추이.
해석
10년 내 영업이익 최고 418억원(2016) · 최저 -868억원(2022). 최신 2025년은 52억원입니다. · 최근 2026년 반기: 매출 2,580억·영업이익 13억(영업이익률 0.5%), 영업이익 직전분기 +160.0%.
업종 전체 종합
동ㆍ식물성 유지 및 낙농제품 제조업 4사 합계 · 억원같은 업종(동ㆍ식물성 유지 및 낙농제품 제조업) 전 종목의 재무를 합산한 종합 재무제표예요. 위 회사 표와 같은 방식(항목을 누르면 그 지표 그래프)입니다. 연도마다 편입 종목 수가 달라 합계 규모에 영향이 있어요.
| 항목 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 26 1Q |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 ● | 3.7조 | 4.4조 | 4.7조 | 4.9조 | 5.0조 | 5.5조 | 5.9조 | 6.3조 | 6.4조 | 6.4조 | 1.6조 |
| 영업이익 | 1,316억 | 1,540억 | 1,892억 | 2,159억 | 1,330억 | 1,300억 | 867억 | 1,952억 | 2,701억 | 2,175억 | 511억 |
| 당기순이익 | 996억 | 890억 | 1,576억 | 2,019억 | 811억 | 925억 | -215억 | 1,614억 | 2,037억 | 1,891억 | 554억 |
| 영업이익률 | 3.6% | 3.5% | 4.0% | 4.4% | 2.6% | 2.4% | 1.5% | 3.1% | 4.2% | 3.4% | 3.3% |
| ROE | 5.4% | 4.1% | 6.9% | 8.2% | 3.3% | 3.6% | -0.9% | 6.2% | 7.5% | 5.9% | — |
| 부채비율 | 38.2% | 44.3% | 38.1% | 37.1% | 41.5% | 55.3% | 58.0% | 52.0% | 51.4% | 46.3% | 48.7% |
| 자산총계 | 2.6조 | 3.1조 | 3.2조 | 3.4조 | 3.5조 | 3.9조 | 3.9조 | 3.9조 | 4.1조 | 4.7조 | 4.7조 |
| 자본총계 | 1.8조 | 2.2조 | 2.3조 | 2.5조 | 2.5조 | 2.5조 | 2.5조 | 2.6조 | 2.7조 | 3.2조 | 3.2조 |
| 부채총계 | 7,054억 | 9,676억 | 8,743억 | 9,121억 | 1.0조 | 1.4조 | 1.4조 | 1.3조 | 1.4조 | 1.5조 | 1.5조 |
| 집계 종목 수 | 3사 | 4사 | 4사 | 4사 | 4사 | 4사 | 4사 | 4사 | 4사 | 4사 | 4사 |
표에서 항목을 누르면 아래 그래프가 그 지표로 바뀝니다
지금은 매출액 10년 추이.
업종 해석
유가공은 저출산 역풍을 신사업으로 메우는 국면이에요 — 빙그레는 빙과 수출(메로나), 매일유업은 단백질(셀렉스)·중국 사업이 각자의 방어축이에요. 원유가격연동제가 원가의 상수예요. 업종 전체 영업이익률: 2019년 4.4% → 2025년 3.4%.
동종업계 비교
동ㆍ식물성 유지 및 낙농제품 제조업 4개사 · 최신 사업보고서 · 컬럼 눌러 정렬매출 4위/4영업이익 4위/4영업이익률 4위/4ROE 4위/4부채비율↓ 1위/4
| # | 회사 | 매출▼ | 영업이익⇅ | 전년비⇅ | 영업이익률⇅ | 순이익률⇅ | ROE⇅ | 부채비율⇅ | PER⇅ | PBR⇅ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 매일홀딩스 ↗ | 2.2조 | 640억 | +0.3% | +2.9% | +3.2% | +8.2% | 66% | 4.3배 | 0.3배 |
| 2 | 매일유업 ↗ | 1.8조 | 600억 | +1.8% | +3.3% | +3.1% | +8.9% | 69% | 4.4배 | 0.4배 |
| 3 | 빙그레 ↗ | 1.5조 | 884억 | +1.8% | +5.9% | +3.7% | +7.5% | 44% | 13.6배 | 1.0배 |
| 4 | 남양유업 ★ | 9,141억 | 52억 | -4.1% | +0.6% | +0.8% | +0.7% | 15% | 48.4배 | 0.4배 |
업종 = 화면 표기 업종(KSIC 세분류)과 동일 · 최신 사업보고서 연결 요약재무 · PER·PBR은 최신 거래일 시세 기준(적자·산출불가는 —) · 순위는 업종 전 종목 기준 · 추정치 없음
원가 체질
원재료 주도 · 총 4,814억원가 체질은 이 회사가 물건을 만들 때 돈을 어디에 가장 많이 쓰는지예요. 원재료·인건비·설비(감가상각) 중 무엇이 큰지에 따라, 원자재값이 오를 때·공장을 덜 돌릴 때처럼 어떤 상황에서 이익이 흔들리는지가 달라져요.
- 원재료60.7%2,922억
- 외주·운반6.3%303억
- 감가상각2.5%120억
- 기타30.5%1,470억
비용의 61%가 원재료예요. 철광석·구리 같은 원자재 값이 오르면 이익이 바로 눌리는 구조라, 제품값을 그만큼 못 올리면 마진이 줄어요. 원자재 시세와 판가(파는 값)를 함께 보면 좋아요.
품목별 매출
2025년 · 총매출 9,141억 · DART 사업보고서 원문 ↗이 회사 매출이 어떤 제품(품목)에서 나오는지예요. 잘 팔리는 제품이 무엇이고 한 제품에 너무 쏠렸는지, 새 제품이 크고 있는지를 봐요.
품목별 매출 구성 (최신 분기)
- 유제품54.0%
- 기 타24.9%
- 분유류21.1%
도넛의 비중은 수출 대시보드가 매출액 대조로 검증한 최신 분기 구성비이고, 아래 표의 금액·전년비는 사업보고서 연간 부문표예요 — 기준 시점이 달라 비중이 조금 다를 수 있어요.
| 품목 | 매출 | 비중 | 전년비 | 비중Δ |
|---|---|---|---|---|
| 총괄 · 제품외 · 우유류 | 4,937억 | 54.0% | -1.5% | +1.4%p |
| 총괄 · 제품외 · 기타 | 2,276억 | 24.9% | -14.9% | -3.2%p |
| 총괄 · 제품외 · 분유류 | 1,929억 | 21.1% | +4.8% | +1.8%p |
품목별 매출 추이 (11개년)
총괄 제품외 우유류총괄 제품외 기타총괄 제품외 분유류
비중은 품목 매출 합 기준 · 전년비·비중Δ는 품목별 매출 증감 ·출처: DART 사업보고서 매출실적(품목별 소계 — 소계합=총매출 검산 통과) · 추이는 과거 사업보고서 원문을 연도별 재파싱(검산 통과 연도만, 부문명 변경 시 계열 단절)
현금흐름
2025 · 스냅샷현금흐름은 이 회사가 이익을 실제 현금으로 잘 바꾸는지, 빚 이자를 감당할 수 있는지를 보는 거예요. 특히 앞의 두 개 — 잉여현금흐름(마이너스면 주의)과 이자보상배율(1배 미만이면 위험) — 이 제일 중요해요.
이자보상배율양호
10.4배
영업이익으로 이자를 몇 배 갚을 수 있나예요. 1배 미만이면 이자도 못 버는 위험 신호예요.
현금마진
2.94%
물건 100원어치를 팔면 현금이 몇 원 남나예요. 높을수록 장사가 실속 있다는 뜻이에요.
현금 비중
4.61%
1년 매출에 비해 쌓아둔 현금이 얼마나 되나예요. 불황·투자에 버틸 쿠션이 두꺼운지 보는 거예요.
주주 친화 ● 양호
10년 공시 · 건수주주 친화는 회사가 주주에게 돌려준 일(배당·자사주 소각)과 주주 몫을 묽힌 일 (유상증자·전환사채) 중 뭐가 많았는지예요. 돌려준 게 많으면 주주 친화적(양호), 묽힌 게 많으면 주의예요.
주주 환원16건
- 현금·현물배당11
- 주식소각5
지분 희석1건
- 유상증자1
재고 품질 ● 양호
평가충당 1.2% · 총 3,711억재고 품질은 창고에 쌓인 재고가 잘 팔릴 건강한 재고인지 보는 거예요. 회사가 ‘이건 제값 못 받겠다’고 스스로 깎아둔 비중(평가충당)이 낮을수록 좋아요(5% 미만 양호·5~15% 주의·15%↑ 경고). 아래는 품목별 충당 비율이에요.
- 총유동재고자산1.2%1,874억
- 반제품0.4%902억
- 원재료1.3%424억
- 제품2.0%288억
- 미착원재료0.0%96억
- 부재료8.8%72억
판가 vs 물량
품목 3개 · 최근 3개년판가 vs 물량은 이 회사 매출이 는 게 값(판가)을 올려서인지 수량(물량)을 더 팔아서인지 나눠 보는 거예요. 값으로 늘면 마진(이익률)에 유리하고, 수량으로 늘면 수요가 커진 신호라 지속성이 좋아요.
매출 -4.1%=판가 +6.5%+물량 ≈-10.6%
- 남양E-5(80㎖)+16.1%
- 임페리얼XO(800g)+6.5%
- 맛있는우유GT(200㎖)+0.2%
매출이 -4.1% 움직였는데, 판가 +6.5%·물량 ≈-10.6%예요. 판 수량이 줄어든 영향이 컸어요.
판가는 중앙값(가중평균 아님 · 품목별 매출 비중을 이 표만으론 알 수 없다). 물량은 잔차 추정이라 부호와 크기만 참고할 것. 단가 단위가 품목마다 달라 절대값 비교는 무의미.
최대주주·지분구조
2025 · 내부지분 63.2% · 유통 36.8%내부지분 63.2%유통 36.8%
- 한앤코유업홀딩스 유한회사 본인63.20%
주주환원·주요사항
2025 · DART 사업보고서주당배당금
1,428원
전년 100원
등기이사 보수
1인 1억
13명 · 총 19억
직원
1,649명
평균 0.64억
감사의견
적정의견
한영 회계법인
자사주 2025년 자기주식 취득 961,047주(보유 — 소각 전엔 환원 확정 아님) · 소각 797,310주(주식수 영구 감소) · 처분 598,142주(유통 가능 주식 증가 가능 · 처분 목적 확인)
고래 지분 추이
2011~2025 · 5% 이상 8명홍원식外4명 22.3%이탈국민연금공단 6.6%이탈FIRSTEAGLE&cr;OVERSEASFUND 5.7%이탈FIRSTEAGLEOVERSEASFUND 5.7%이탈ACACIAPARTNER,L.P. 5.6%이탈ACACIAPARTNERS,L.P. 5.6%이탈
5% 이상 합계
5.6%
2020 · 1명
2011 대비
-30.2%p
35.8% → 5.6%
이탈 보고자
8명
5% 아래로
| 보고자 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 변화 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 홍원식外4명이탈 | 22.3 | 22.3 | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 0.0%p |
| ACACIAPARTNER,L.P.이탈 | 7.9 | 5.6 | 5.6 | 5.6 | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | -2.3%p |
| FIRSTEAGLE&cr;OVERSEASFUND이탈 | 5.7 | 5.7 | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 0.0%p |
| FIRSTEAGLEOVERSEASFUND이탈 | · | · | 5.7 | 5.7 | 5.7 | 5.7 | 5.7 | · | · | · | · | · | · | · | · | 0.0%p |
| ACACIAPARTNERS,L.P.이탈 | · | · | · | · | 5.6 | 5.6 | 5.6 | · | · | · | · | · | · | · | · | 0.0%p |
| 신영자산운용이탈 | · | · | · | · | · | · | · | 7.2 | 5.5 | · | · | · | · | · | · | -1.6%p |
| 국민연금공단이탈 | · | · | · | · | · | · | · | 6.1 | 6.6 | · | · | · | · | · | · | +0.5%p |
| FIRSTEAGLEGLOBALFUND이탈 | · | · | · | · | · | · | · | 5.5 | 5.5 | 5.5 | · | · | · | · | · | 0.0%p |
열람 원장
1개 회계연도 · 출처 링크 ▾
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 영익률 | ROE | 부채비율 | 출처 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 9,141억 | 52억 | 0.6% | 0.7% | 15.4% | 원문 |