연간 수출
116억
서흥008490
화학 · 2026-09-15
시가총액
2,331억
PER
5.15
PBR
0.46
서흥은 의약품 캡슐 세계 상위권 회사예요.
하드캡슐은 국내 점유율이 95%를 넘는 압도적 1위이고 세계 시장에서도 상위권을 차지하고 있어요. 의약품과 건강기능식품 회사에 캡슐을 공급하는 캡슐 사업이 본업이지만, 매출에서는 건강기능식품 위탁생산(ODM) 비중이 캡슐보다 더 커진 지 오래됐어요. 회사 가치에서는 국내 하드캡슐 시장을 사실상 독점하다시피 하는 지위와, 이를 발판으로 키운 건강기능식품·화장품 ODM 사업이 함께 큰 몫을 차지해요. 캡슐 원료인 젤라틴·콜라겐 생산까지 아우르며 원료부터 완제품까지 수직계열화한 종합 헬스케어 기업으로 사업을 넓혀가고 있어요.
인사이트
2026-09-16 기준서흥의 지금 실적은 어디까지 유지될까?
- 2026 Q2 매출이 1년 전보다 12.0% 늘었어요.
- 2026 Q2 영업이익률 10.6% — 연간(7.0%)보다 높아졌어요.
- 부채비율 96.1%로 재무 부담은 가벼운 편이에요.
- PER 5.2배 · PBR 0.5배(2026-09-16 기준)이에요.
무엇이 논리를 바꾸나
- 분기 이익률이 연간보다 3.6%p 좋아졌는데 이게 이어지는지가 관건이에요.
- 매출 증가율이 12.0%로 완만해요. 이 속도에서는 이익률이 올라가야 이익이 늘어요.
- PER 5.2배로 싼 편이에요. 싼 이유(업황·지배구조·일회성 이익)가 무엇인지가 이 종목의 질문이에요.
다음에 확인할 것
- 다음 분기보고서 — 매출 증가율과 영업이익률이 이번 흐름을 이어가는지.
- 사업보고서 부문별 매출 — '캡슐부문 제품 건강기능식품' 쏠림이 완화되는지.
- 지역별 매출(사업보고서) — 특정 국가·고객 쏠림이 커지는지.
이 카드는 투자 추천이 아니라 공시 데이터 해석 가이드예요. 수치는 2026-09-16 기준 확정 공시 값입니다.
재무 요약
11개 기간 · 억원이 그룹엔 반도체·2차전지 소재부터 페인트·접착제, 화장품 브랜드까지 성격이 다른 회사가 섞여 있어요(같은 '기타 화학' 분류라서예요). 소재 회사는 전방 산업(반도체·배터리)의 투자에, 페인트는 건설·조선 경기에, 화장품은 브랜드 힘에 실적이 달려요. 아래 표에서 색칠한 매출액과 영업이익률을 보되, 어느 전방에 연결된 회사인지를 먼저 확인하세요.
| 항목 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 26 2Q | 경쟁사 ⓘ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 3,404억 | 3,500억 | 3,935억 | 4,607억 | 5,530억 | 5,967억 | 6,350억 | 5,946억 | 6,533억 | 7,223억 | 2,129억 | 7.3조 |
| 영업이익 ● | 401억 | 373억 | 393억 | 474억 | 743억 | 696억 | 620억 | 430억 | 338억 | 502억 | 225억 | 4,282억 |
| 당기순이익 | 307억 | 264억 | 294억 | 374억 | 593억 | 593억 | 406억 | 89억 | 216억 | 471억 | 145억 | 2,652억 |
| 영업이익률 | 11.8% | 10.7% | 10.0% | 10.3% | 13.4% | 11.7% | 9.8% | 7.2% | 5.2% | 7.0% | 10.6% | 6.5% |
| ROE | 10.6% | 8.8% | 9.5% | 11.4% | 15.7% | 13.8% | 8.6% | 1.9% | 4.3% | 8.7% | — | — |
| 부채비율 | 103.2% | 97.9% | 107.4% | 115.5% | 103.2% | 88.4% | 97.2% | 108.3% | 100.4% | 96.1% | 95.5% | 188.0% |
| 자산총계 | 5,859억 | 5,953억 | 6,391억 | 7,089억 | 7,660억 | 8,100억 | 9,264억 | 9,937억 | 1.0조 | 1.1조 | 1.1조 | 98.8조 |
| 자본총계 | 2,884억 | 3,008억 | 3,082억 | 3,290억 | 3,770억 | 4,299억 | 4,697억 | 4,771억 | 5,078억 | 5,410억 | 5,564억 | 17.3조 |
| 부채총계 | 2,975억 | 2,944억 | 3,309억 | 3,799억 | 3,890억 | 3,801억 | 4,567억 | 5,167억 | 5,099억 | 5,201억 | 5,312억 | 81.5조 |
| EPS | 2,654원 | 1,995원 | 2,303원 | 2,853원 | 4,766원 | 4,829원 | 3,056원 | 550원 | 1,644원 | 3,911원 | — | — |
| PER | 14.0배 | 16.4배 | 10.2배 | 12.4배 | 10.7배 | 9.2배 | 11.0배 | 52.2배 | 7.7배 | 5.5배 | — | — |
| PBR | 1.49배 | 1.26배 | 0.88배 | 1.25배 | 1.57배 | 1.19배 | 0.83배 | 0.70배 | 0.29배 | 0.46배 | — | — |
| 배당수익률 | 0.9% | 0.9% | 1.5% | 1.1% | 0.9% | 1.1% | 1.2% | 0.3% | 1.6% | 2.3% | — | — |
표에서 항목을 누르면 아래 그래프가 그 지표로 바뀝니다
지금은 영업이익 10년 추이.
해석
1분기 매출 +12%, 영업이익 212억(+83%), 이익률 10.5%로 크게 좋아졌어요. 캡슐 수출이 호조예요.
업종 전체 종합
그 외 기타 화학제품 제조업 22사 합계 · 억원같은 업종(그 외 기타 화학제품 제조업) 전 종목의 재무를 합산한 종합 재무제표예요. 위 회사 표와 같은 방식(항목을 누르면 그 지표 그래프)입니다. 연도마다 편입 종목 수가 달라 합계 규모에 영향이 있어요.
| 항목 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 26 1Q |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 ● | 50.0조 | 53.8조 | 52.5조 | 54.0조 | 54.7조 | 57.6조 | 68.4조 | 58.6조 | 61.3조 | 80.5조 | 23.0조 |
| 영업이익 | 2.0조 | 2.5조 | 2.2조 | 1.5조 | 1.9조 | 3.4조 | 3.1조 | 2.7조 | 2.7조 | 4.4조 | 1.4조 |
| 당기순이익 | 1.4조 | 1.6조 | 1.0조 | 4,618억 | 1.8조 | 2.6조 | 2.7조 | 1.8조 | 1.8조 | 2.0조 | 8,499억 |
| 영업이익률 | 4.0% | 4.7% | 4.1% | 2.7% | 3.6% | 5.8% | 4.6% | 4.7% | 4.4% | 5.4% | 6.0% |
| ROE | 8.8% | 8.8% | 5.4% | 2.2% | 8.2% | 10.4% | 10.8% | 4.9% | 4.0% | 3.8% | — |
| 부채비율 | 882.9% | 804.2% | 798.1% | 791.9% | 817.5% | 726.2% | 775.8% | 476.2% | 485.5% | 459.3% | 444.6% |
| 자산총계 | 158.5조 | 164.0조 | 173.6조 | 186.7조 | 197.1조 | 209.2조 | 217.6조 | 217.2조 | 260.3조 | 297.6조 | 303.3조 |
| 자본총계 | 16.1조 | 18.1조 | 19.3조 | 20.9조 | 21.5조 | 25.3조 | 24.8조 | 37.7조 | 44.5조 | 53.2조 | 55.7조 |
| 부채총계 | 142.3조 | 145.9조 | 154.3조 | 165.8조 | 175.6조 | 183.8조 | 192.7조 | 179.5조 | 215.8조 | 244.4조 | 247.6조 |
| 집계 종목 수 | 13사 | 15사 | 15사 | 15사 | 18사 | 18사 | 18사 | 22사 | 22사 | 22사 | 22사 |
표에서 항목을 누르면 아래 그래프가 그 지표로 바뀝니다
지금은 매출액 10년 추이.
업종 해석
이 업종의 온도차는 전방 산업이 갈라요. 반도체 소재는 AI 투자 붐을 타고 뚜렷한 호황이고 (식각액·전구체·감광액 소재사들 이익 급증), 2차전지 소재는 전기차 캐즘의 바닥을 지나는 중이에요. 화장품 계열은 K-뷰티 수출 회복의 수혜를 받고, 페인트·범용 화학은 건설 경기에 눌려 있어요. 같은 그룹이라도 사실상 네 개의 다른 사이클이 섞여 있는 셈이에요. 업종 전체 영업이익률: 2021년 5.8% → 2025년 5.4% → 26 1Q 6.0%로 반등.
동종업계 비교
그 외 기타 화학제품 제조업 22개사 · 최신 사업보고서 · 컬럼 눌러 정렬매출 4위/22영업이익 4위/22영업이익률 7위/22ROE 3위/21부채비율↓ 17위/22
| # | 회사 | 매출▼ | 영업이익⇅ | 전년비⇅ | 영업이익률⇅ | 순이익률⇅ | ROE⇅ | 부채비율⇅ | PER⇅ | PBR⇅ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 한화 ↗ | 74.8조 | 4.1조 | +34.4% | +5.5% | +2.7% | +4.1% | 497% | 33.8배 | 1.0배 |
| 2 | 티케이지휴켐스 ↗ | 1.1조 | 656억 | -5.1% | +5.8% | +5.3% | +6.5% | 29% | 10.5배 | 0.7배 |
| 3 | 송원산업 ↗ | 1.0조 | 218억 | -2.9% | +2.1% | +0.2% | +0.3% | 51% | 119.6배 | 0.4배 |
| 4 | 서흥 ★ | 7,223억 | 502억 | +10.6% | +7.0% | +6.5% | +8.7% | 96% | 5.2배 | 0.5배 |
| 5 | 이엔에프테크놀로지 ↗ | 6,709억 | 781억 | +15.2% | +11.6% | — | — | 67% | 11.4배 | 1.3배 |
| 6 | 제이씨케미칼 ↗ | 3,675억 | 77억 | +0.1% | +2.1% | -1.4% | -3.6% | 165% | — | 0.6배 |
| 7 | 오공 ↗ | 1,601억 | 56억 | -1.8% | +3.5% | +3.5% | +4.6% | 20% | 6.4배 | 0.3배 |
| 8 | 라이온켐텍 ↗ | 1,303억 | 114억 | -8.1% | +8.7% | +6.5% | +6.1% | 20% | 8.3배 | 0.5배 |
| 9 | 삼양엔씨켐 ↗ | 1,254억 | 176억 | +13.5% | +14.1% | +11.9% | +12.5% | 21% | 18.8배 | 2.4배 |
| 10 | 덕산테코피아 ↗ | 1,121억 | -430억 | +12.4% | -38.4% | -94.2% | -99.1% | 507% | — | 2.4배 |
업종 = 화면 표기 업종(KSIC 세분류)과 동일 · 최신 사업보고서 연결 요약재무 · PER·PBR은 최신 거래일 시세 기준(적자·산출불가는 —) · 순위는 업종 전 종목 기준 · 추정치 없음
사업부문별 실적
2025년 · 총매출 7,223억 · DART 사업보고서 원문 ↗이 회사 매출이 어느 사업부문에서 나오는지예요. 어느 사업이 이익을 이끄는지, 한 곳에 너무 쏠렸는지 봐요.
품목별 매출 구성 (최신 분기)
- 건강기능식품40.1%
- 캡슐 부문32.0%
- 원료 부문16.7%
- 의약품7.8%
- 화장품 부문2.3%
- 상품 등1.1%
도넛의 비중은 수출 대시보드가 매출액 대조로 검증한 최신 분기 구성비이고, 아래 표의 금액·전년비는 사업보고서 연간 부문표예요 — 기준 시점이 달라 비중이 조금 다를 수 있어요.
| 부문 | 매출 | 영업이익 | 영업이익률 | 비중 | 전년비 | 비중Δ | 주요 제품 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 캡슐부문 · 제품 · 건강기능식품 | 2,894억 | — | — | 40.1% | +13.2% | +0.9%p | — |
| 캡슐부문 · 제품 · 하드캡슐 | 2,314억 | — | — | 32.0% | +8.0% | -0.8%p | — |
| 원료부문 · 제품 · 젤라틴등 | 1,205억 | — | — | 16.7% | +16.2% | +0.8%p | — |
| 캡슐부문 · 제품 · 의약품 | 568억 | — | — | 7.9% | -10.3% | -1.8%p | — |
| 화장품부문 · 제품 · 화장품등 | 165억 | — | — | 2.3% | +90.3% | +1.0%p | — |
| 캡슐부문 · 상품 · 기타원료등 | 76억 | — | — | 1.1% | -0.2% | -0.1%p | — |
부문별 매출 추이 (11개년)
캡슐부문 제품 건강기능식품캡슐부문 제품 하드캡슐원료부문 제품 젤라틴등캡슐부문 제품 의약품화장품부문 제품 화장품등캡슐부문 상품 기타원료등기타·과거 부문
비중은 부문 매출 합 기준 · 전년비·비중Δ는 부문별 매출 증감 ·영업이익은 IFRS 부문별 보고 주석(부문합·조정 전, 연결 영업이익과 검산 일치) · 출처: DART 사업보고서 부문정보(부문합=총매출 검산 통과분) · 추이는 과거 사업보고서 원문을 연도별 재파싱(검산 통과 연도만, 부문명 변경 시 계열 단절)
수출 실적
2026Q2 · 수출 609위 · 부분검산현금흐름
2025 · 스냅샷현금흐름은 이 회사가 이익을 실제 현금으로 잘 바꾸는지, 빚 이자를 감당할 수 있는지를 보는 거예요. 특히 앞의 두 개 — 잉여현금흐름(마이너스면 주의)과 이자보상배율(1배 미만이면 위험) — 이 제일 중요해요.
잉여현금흐름양호
389억
설비투자까지 빼고 남는 진짜 여윳돈이에요. 마이너스면 벌이보다 쓰는 게 많아 빚·증자로 메워야 할 수 있어요.
이자보상배율주의
1.65배
영업이익으로 이자를 몇 배 갚을 수 있나예요. 1배 미만이면 이자도 못 버는 위험 신호예요.
이익의 현금화양호
1.53배
영업이익이 실제 현금으로 얼마나 들어오나예요(1이면 딱 그만큼). 1 미만이면 이익이 현금으로 잘 안 들어온 거예요.
현금마진
10.65%
물건 100원어치를 팔면 현금이 몇 원 남나예요. 높을수록 장사가 실속 있다는 뜻이에요.
현금 비중
6.67%
1년 매출에 비해 쌓아둔 현금이 얼마나 되나예요. 불황·투자에 버틸 쿠션이 두꺼운지 보는 거예요.
주주 친화 ● 양호
10년 공시 · 건수주주 친화는 회사가 주주에게 돌려준 일(배당·자사주 소각)과 주주 몫을 묽힌 일 (유상증자·전환사채) 중 뭐가 많았는지예요. 돌려준 게 많으면 주주 친화적(양호), 묽힌 게 많으면 주의예요.
주주 환원13건
- 현금·현물배당10
- 자기주식취득3
지분 희석0건
- 해당 공시 없음0
판가 vs 물량
품목 5개 · 최근 3개년판가 vs 물량은 이 회사 매출이 는 게 값(판가)을 올려서인지 수량(물량)을 더 팔아서인지 나눠 보는 거예요. 값으로 늘면 마진(이익률)에 유리하고, 수량으로 늘면 수요가 커진 신호라 지속성이 좋아요.
매출 +10.6%=판가 +3.4%+물량 ≈+7.2%
- 하드캡슐(원/EA) 국내+9.7%
- 젤라틴(원/Kg) 국내-7.0%
- 의약품(원/EA)+4.3%
- 건강기능식품(원/EA)+3.4%
- 젤라틴(원/Kg) 수출-3.1%
매출이 +10.6% 움직였는데, 판가 +3.4%·물량 ≈+7.2%예요. 더 많이 팔아서 번 것에 가까워요 — 수요·점유율이 커졌다는 신호로 지속성에 유리해요.
판가는 중앙값(가중평균 아님 · 품목별 매출 비중을 이 표만으론 알 수 없다). 물량은 잔차 추정이라 부호와 크기만 참고할 것. 단가 단위가 품목마다 달라 절대값 비교는 무의미.
시장점유율
회사가 사업보고서에 공시한 값 · 1개 항목시장점유율은 이 회사 제품이 시장에서 차지하는 몫이에요. 점유율이 지켜지거나 오르면경쟁력이 유지된다는 뜻이고, 해마다 빠지면 매출이 늘어도 시장이 커진 덕일 수 있어요.
| 항목 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2024 | 2025 | 추세 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 시장점유율(본문 서술) | 8% | 8% | 7% | 7% | 7% | 7% | 7% | 8% | 0.0%p |
값은 회사 공시 그대로(외부기관 인용 또는 자체 산정 — 산정기준이 회사·항목마다 달라 다른 회사와의 비교가 아니라 이 회사의 추이로만 읽어야 해요). 산정기준: 보고서 본문 서술 — “수요가 꾸준히 증가하고 있는 바, 당사의 해외시장 점유율은 약 8%로 3위권을 형성하고 있으며, 베트남”
최대주주·지분구조
2025 · 내부지분 52.8% · 유통 47.2%내부지분 52.8%유통 47.2%
- 양주환 최대주주 본인25.01%
- 양주철 최대주주의 친인척7.74%
- 양준택 최대주주의 친인척7.27%
- 양준성 최대주주의 친인척6.88%
- 유영희 최대주주의 친인척0.88%
- 양대모 최대주주의 친인척0.06%
- 유당장학회 재단4.99%
주주환원·주요사항
2025 · DART 사업보고서주당배당금
500원
전년 200원
등기이사 보수
1인 4억
3명 · 총 12억
직원
1,295명
평균 0.52억
감사의견
적정의견
안진회계법인
자사주 2025년 자기주식 처분 17,000주(유통 가능 주식 증가 가능 · 처분 목적 확인)
고래 지분 추이
2014~2025 · 5% 이상 6명양주환 25.0%양주철 7.7%양준택 7.3%양준성 6.9%국민연금공단 6.2%이탈한국투자밸류자산운용 5.3%이탈
5% 이상 합계
46.9%
2025 · 4명
2014 대비
-4.6%p
51.5% → 46.9%
이탈 보고자
2명
5% 아래로
| 보고자 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 변화 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 양주환 | 32.8 | 32.8 | 32.8 | 32.8 | 32.8 | 32.8 | 32.8 | · | · | 32.8 | 25.0 | 25.0 | -7.8%p |
| 양주철 | 7.7 | 7.7 | 7.7 | 7.7 | 7.7 | 7.7 | 7.7 | · | · | 7.7 | 7.7 | 7.7 | 0.0%p |
| 양준택 | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 7.3 | 7.3 | 0.0%p |
| 양준성 | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 6.9 | 6.9 | 0.0%p |
| 국민연금공단이탈 | 11.0 | 13.5 | 13.5 | 13.3 | 10.6 | 10.2 | 9.7 | 6.2 | · | · | · | · | -4.7%p |
| 한국투자밸류자산운용이탈 | · | · | · | · | · | 5.3 | · | · | · | · | · | · | 0.0%p |