잉여현금흐름주의
-180억
설비투자까지 빼고 남는 진짜 여윳돈이에요. 마이너스면 벌이보다 쓰는 게 많아 빚·증자로 메워야 할 수 있어요.
콜마홀딩스024720
기타금융 · 2026-09-15
시가총액
3,234억
PER
13.81
PBR
0.53
콜마홀딩스는 한국콜마(화장품 ODM)·HK이노엔을 거느린 지주회사예요.
화장품을 위탁 개발·생산하는 한국콜마 외에 위장약 케이캡 등을 만드는 제약회사 HK이노엔, 건강기능식품 회사인 콜마비앤에이치 등을 계열사로 두고 있는 뷰티·헬스케어 그룹이에요. 화장품·의약품 ODM(위탁개발생산)은 여러 브랜드사의 주문을 한꺼번에 받아 규모의 경제를 이루는 사업이라, 얼마나 많은 브랜드사와 거래하느냐가 곧 경쟁력이 되는 구조예요. 지주회사는 자체 사업 없이 한국콜마 등 자회사로부터 받는 상표권 사용료와 배당금, 경영관리수수료가 주 수입원이라 자회사들의 실적에 그대로 연동돼요. 화장품과 제약, 건강기능식품으로 사업 축을 나누어 특정 업황 의존도를 낮추고 있어요.
인사이트
2026-09-16 기준콜마홀딩스의 매출 감소는 업황 때문일까, 회사 문제일까?
- 2026 Q2 매출이 1년 전보다 19.0% 줄었어요.
- 2026 Q2 영업이익률 17.8% — 연간(7.6%)보다 높아졌어요.
- 부채비율 60.4%로 재무 부담은 가벼운 편이에요.
- PER 13.8배 · PBR 0.5배(2026-09-16 기준)이에요.
무엇이 논리를 바꾸나
- 매출 감소가 길어지는지 — 최근 분기가 1년 전보다 19.0% 줄었어요. 고정비가 그대로면 이익률이 먼저 깎여요.
- '보고부문' 한 부문이 매출의 94%예요. 그 부문이 흔들리면 회사 전체가 같이 흔들려요.
다음에 확인할 것
- 다음 분기보고서 — 매출 증가율과 영업이익률이 이번 흐름을 이어가는지.
- 사업보고서 부문별 매출 — '보고부문' 쏠림이 완화되는지.
- 지역별 매출(사업보고서) — 특정 국가·고객 쏠림이 커지는지.
이 카드는 투자 추천이 아니라 공시 데이터 해석 가이드예요. 수치는 2026-09-16 기준 확정 공시 값입니다.
재무 요약
11개 기간 · 억원지주회사는 자회사 지분을 들고 배당·브랜드료로 버는 회사예요 — SK·LG·CJ·하림지주처럼 그룹 정점의 회사들이 모여 있죠. 실적은 자회사 실적의 합이라 지주 자체보다 핵심 자회사의 업황을 봐야 하고, 주가는 순자산가치(NAV) 대비 할인율로 움직여요. 배당 확대·자사주 소각 같은 주주환원이 할인율을 좁히는 재료예요. 아래 표는 연결 합계라 그룹 전체의 체력으로 읽으세요.
| 항목 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 26 2Q | 경쟁사 ⓘ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 3,304억 | 4,083억 | 5,617억 | 4,995억 | 6,755억 | 6,740억 | 6,499억 | 6,373억 | 6,767억 | 6,301억 | 1,423억 | 15.1조 |
| 영업이익 ● | 612억 | 818억 | 948억 | 819억 | 1,575억 | 884억 | 330억 | 169억 | 381억 | 477억 | 253억 | 4.4조 |
| 당기순이익 | 510억 | 517억 | 902억 | 711억 | 1,551억 | 586억 | 130억 | 60억 | 334억 | 111억 | 398억 | 6.5조 |
| 영업이익률 | 18.5% | 20.0% | 16.9% | 16.4% | 23.3% | 13.1% | 5.1% | 2.7% | 5.6% | 7.6% | 17.8% | 927.6% |
| ROE | 16.0% | 13.2% | 18.2% | 11.8% | 19.7% | 6.9% | 1.5% | 0.7% | 4.1% | 1.4% | — | — |
| 부채비율 | 77.9% | 90.4% | 78.0% | 81.8% | 54.7% | 41.5% | 49.3% | 58.0% | 58.4% | 60.4% | 53.9% | 95.6% |
| 자산총계 | 5,676억 | 7,469억 | 8,817억 | 1.1조 | 1.2조 | 1.2조 | 1.3조 | 1.3조 | 1.3조 | 1.3조 | 1.3조 | 103.3조 |
| 자본총계 | 3,191억 | 3,922억 | 4,954억 | 6,006억 | 7,876억 | 8,547억 | 8,503억 | 8,162억 | 8,151억 | 8,069억 | 8,391억 | 50.2조 |
| 부채총계 | 2,485억 | 3,546억 | 3,863억 | 4,913억 | 4,309억 | 3,551억 | 4,188억 | 4,735억 | 4,763억 | 4,875억 | 4,525억 | 53.1조 |
| EPS | 1,487원 | 1,683원 | 3,440원 | 2,302원 | 6,123원 | 1,181원 | -329원 | -101원 | 708원 | 683원 | — | — |
| PER | 11.3배 | 12.1배 | 4.3배 | 4.9배 | 2.1배 | 8.3배 | 20.8배 | 44.8배 | 9.5배 | 13.9배 | — | — |
| PBR | 1.81배 | 1.79배 | 1.02배 | 0.64배 | 0.57배 | 0.39배 | 0.32배 | 0.33배 | 0.28배 | 0.40배 | — | — |
| 배당수익률 | 0.9% | 0.9% | 1.3% | 1.7% | 1.6% | 2.5% | 3.8% | 2.3% | 3.0% | 2.8% | — | — |
표에서 항목을 누르면 아래 그래프가 그 지표로 바뀝니다
지금은 영업이익 10년 추이.
해석
2026년 1분기 영업이익 204억으로 1년 전의 6.6배가 됐어요. 한국콜마의 선크림 등 K뷰티 ODM 호황이 지주 이익을 끌어올리고 있어요.
업종 전체 종합
지주회사(사업지주) 66사 합계 · 억원같은 업종(지주회사(사업지주)) 전 종목의 재무를 합산한 종합 재무제표예요. 위 회사 표와 같은 방식(항목을 누르면 그 지표 그래프)입니다. 연도마다 편입 종목 수가 달라 합계 규모에 영향이 있어요.
| 항목 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 26 1Q |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 ● | 225.8조 | 258.3조 | 295.5조 | 296.7조 | 264.7조 | 316.8조 | 440.5조 | 443.8조 | 458.1조 | 479.0조 | 132.2조 |
| 영업이익 | 14.5조 | 16.8조 | 15.4조 | 13.5조 | 7.2조 | 19.2조 | 30.5조 | 21.3조 | 24.9조 | 35.8조 | 21.4조 |
| 당기순이익 | 8.4조 | 21.9조 | 12.3조 | 4.6조 | 1.3조 | 18.1조 | 18.2조 | 9.5조 | 13.8조 | 24.5조 | 25.4조 |
| 영업이익률 | 6.4% | 6.5% | 5.2% | 4.5% | 2.7% | 6.1% | 6.9% | 4.8% | 5.4% | 7.5% | 16.2% |
| ROE | 5.9% | 13.7% | 7.1% | 2.6% | 0.7% | 7.6% | 6.6% | 3.3% | 4.3% | 7.1% | — |
| 부채비율 | 131.6% | 128.9% | 122.2% | 126.0% | 128.3% | 116.1% | 120.9% | 119.9% | 117.8% | 110.2% | 107.4% |
| 자산총계 | 329.7조 | 370.7조 | 390.8조 | 408.0조 | 424.1조 | 516.3조 | 612.5조 | 640.4조 | 691.1조 | 724.8조 | 773.7조 |
| 자본총계 | 142.0조 | 160.5조 | 174.3조 | 178.9조 | 184.2조 | 239.0조 | 277.2조 | 291.2조 | 317.3조 | 344.9조 | 373.1조 |
| 부채총계 | 186.9조 | 206.8조 | 213.0조 | 225.4조 | 236.3조 | 277.4조 | 335.3조 | 349.1조 | 373.8조 | 379.9조 | 400.6조 |
| 집계 종목 수 | 54사 | 58사 | 58사 | 58사 | 59사 | 61사 | 61사 | 65사 | 65사 | 65사 | 65사 |
표에서 항목을 누르면 아래 그래프가 그 지표로 바뀝니다
지금은 매출액 10년 추이.
업종 해석
사업지주는 NAV 할인 축소가 핵심 스토리예요 — 밸류업 압력에 배당 확대·자사주 소각을 내놓는 지주가 늘고 있어요. 실적은 핵심 자회사 업황(SK=반도체, 하림지주=사료·식품)에 달려 있어 그룹 합계보다 회사별 자회사 구성을 보는 게 정확해요. 업종 전체 영업이익률: 2025년 7.5% → 2025년 7.5% → 26 1Q 16.2%로 반등.
동종업계 비교
지주회사(사업지주) 66개사 · 최신 사업보고서 · 컬럼 눌러 정렬매출 30위/30영업이익 26위/30영업이익률 8위/30ROE 20위/29부채비율↓ 8위/30
| # | 회사 | 매출▼ | 영업이익⇅ | 전년비⇅ | 영업이익률⇅ | 순이익률⇅ | ROE⇅ | 부채비율⇅ | PER⇅ | PBR⇅ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | SK ↗ | 122.7조 | 1.8조 | -0.6% | +1.5% | +2.9% | +4.1% | 149% | 19.0배 | 1.2배 |
| 2 | HD현대 ↗ | 71.3조 | 6.1조 | +5.2% | +8.6% | +5.2% | +12.1% | 159% | 15.8배 | 1.5배 |
| 3 | CJ ↗ | 45.0조 | 2.5조 | +3.1% | +5.6% | +0.3% | +0.8% | 176% | 30.7배 | 0.8배 |
| 4 | LS ↗ | 31.9조 | 1.1조 | +15.7% | +3.3% | +1.5% | +6.3% | 226% | 30.6배 | 1.7배 |
| 5 | HD한국조선해양 ↗ | 29.9조 | 3.9조 | +17.2% | +13.0% | +9.8% | +17.3% | 134% | 10.8배 | 1.8배 |
| 6 | 두산 ↗ | 19.8조 | 1.1조 | +9.1% | +5.4% | +1.3% | +2.0% | 169% | 327.9배 | 15.9배 |
| 7 | 롯데지주 ↗ | 15.5조 | 2,394억 | -1.4% | +1.5% | -3.8% | -6.3% | 145% | — | 0.3배 |
| 8 | 하림지주 ↗ | 13.2조 | 8,874억 | +7.7% | +6.7% | +3.9% | +8.2% | 171% | 4.8배 | 0.3배 |
| 9 | SK디스커버리 ↗ | 10.2조 | 3,614억 | +12.4% | +3.6% | +1.4% | +2.1% | 138% | 8.0배 | 0.3배 |
| 10 | 동원산업 ↗ | 9.6조 | 5,161억 | +7.1% | +5.4% | +4.0% | +10.5% | 110% | 4.1배 | 0.5배 |
| 30 | 콜마홀딩스 ★ | 6,301억 | 477억 | -6.9% | +7.6% | +1.8% | +1.4% | 60% | 13.8배 | 0.5배 |
업종 = 화면 표기 업종(KSIC 세분류)과 동일 · 최신 사업보고서 연결 요약재무 · PER·PBR은 최신 거래일 시세 기준(적자·산출불가는 —) · 순위는 업종 전 종목 기준 · 추정치 없음
원가 체질
기타 주도 · 총 2,755억원가 체질은 이 회사가 물건을 만들 때 돈을 어디에 가장 많이 쓰는지예요. 원재료·인건비·설비(감가상각) 중 무엇이 큰지에 따라, 원자재값이 오를 때·공장을 덜 돌릴 때처럼 어떤 상황에서 이익이 흔들리는지가 달라져요.
- 인건비15.2%420억
- 외주·운반6.5%178억
- 감가상각3.4%94억
- 기타74.9%2,062억
비용에서 '기타'가 가장 큰 항목(15%)이에요. 이 항목의 가격·물량이 오르면 이익이 눌리니, 그 변화를 함께 보면 좋아요.
현금흐름
2025 · 스냅샷현금흐름은 이 회사가 이익을 실제 현금으로 잘 바꾸는지, 빚 이자를 감당할 수 있는지를 보는 거예요. 특히 앞의 두 개 — 잉여현금흐름(마이너스면 주의)과 이자보상배율(1배 미만이면 위험) — 이 제일 중요해요.
이자보상배율주의
2.71배
영업이익으로 이자를 몇 배 갚을 수 있나예요. 1배 미만이면 이자도 못 버는 위험 신호예요.
이익의 현금화주의
0.65배
영업이익이 실제 현금으로 얼마나 들어오나예요(1이면 딱 그만큼). 1 미만이면 이익이 현금으로 잘 안 들어온 거예요.
현금마진
4.92%
물건 100원어치를 팔면 현금이 몇 원 남나예요. 높을수록 장사가 실속 있다는 뜻이에요.
현금 비중
17.08%
1년 매출에 비해 쌓아둔 현금이 얼마나 되나예요. 불황·투자에 버틸 쿠션이 두꺼운지 보는 거예요.
주주 친화 ● 양호
10년 공시 · 건수주주 친화는 회사가 주주에게 돌려준 일(배당·자사주 소각)과 주주 몫을 묽힌 일 (유상증자·전환사채) 중 뭐가 많았는지예요. 돌려준 게 많으면 주주 친화적(양호), 묽힌 게 많으면 주의예요.
주주 환원2건
- 현금·현물배당2
지분 희석0건
- 해당 공시 없음0
재고 품질 ● 양호
평가충당 4.5% · 총 1,354억재고 품질은 창고에 쌓인 재고가 잘 팔릴 건강한 재고인지 보는 거예요. 회사가 ‘이건 제값 못 받겠다’고 스스로 깎아둔 비중(평가충당)이 낮을수록 좋아요(5% 미만 양호·5~15% 주의·15%↑ 경고). 아래는 품목별 충당 비율이에요.
- 재고자산3.8%805억
- 원재료0.7%235억
- 제품14.0%181억
- 반제품2.5%48억
- 부재료4.0%40억
- 재공품0.0%38억
시장점유율
회사가 사업보고서에 공시한 값 · 1개 항목시장점유율은 이 회사 제품이 시장에서 차지하는 몫이에요. 점유율이 지켜지거나 오르면경쟁력이 유지된다는 뜻이고, 해마다 빠지면 매출이 늘어도 시장이 커진 덕일 수 있어요.
| 항목 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 추세 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 시장점유율(본문 서술) | 60% | 40% | 40% | 40% | 40% | 40% | -20.0%p |
값은 회사 공시 그대로(외부기관 인용 또는 자체 산정 — 산정기준이 회사·항목마다 달라 다른 회사와의 비교가 아니라 이 회사의 추이로만 읽어야 해요). 산정기준: 보고서 본문 서술 — “하고 있는 것으로 추정되며, 이 중 당사를 포함한 매출액 기준 상위 3개 업체(한국콜마, 코스맥스, 코스메카코리아)의 시장점유율은 약 40%대로 큰 변화 없이 유지되고 있습니다”
최대주주·지분구조
2025 · 내부지분 48.4% · 유통 51.6%내부지분 48.4%유통 51.6%
- 윤상현 본인31.75%
- 원승찬 계열회사 임원0.02%
- 유동호 계열회사 임원0.01%
- 윤여원 친인척7.60%
- 윤동한 친인척5.59%
- 이현수 친인척3.02%
- 윤동희 친인척0.16%
- 재단법인 석오문화재단 계열회사등0.11%
주주환원·주요사항
2025 · DART 사업보고서주당배당금
270원
전년 200원
등기이사 보수
1인 8억
4명 · 총 33억
직원
113명
평균 1.13억
감사의견
적정의견
대성회계법인
자사주 당해 자기주식 취득·처분 없음.
고래 지분 추이
2014~2025 · 5% 이상 10명윤상현 31.8%TOA(舊NihonKolmar) 7.8%TOA(주1) 7.8%이탈윤여원 7.6%NIHONKOLMAR 7.3%이탈국민연금공단 6.5%이탈
5% 이상 합계
58.4%
2025 · 5명
2014 대비
-19.8%p
78.2% → 58.4%
이탈 보고자
5명
5% 아래로
| 보고자 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 변화 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 윤상현 | 8.0 | 8.7 | 18.7 | 18.7 | 17.4 | 31.4 | 29.2 | 29.2 | 29.2 | 29.6 | 31.8 | 31.8 | +23.8%p |
| TOA(舊NihonKolmar) | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 7.8 | 0.0%p |
| 윤여원 | · | · | · | · | · | · | 7.0 | 7.0 | 7.0 | 7.1 | 7.5 | 7.6 | +0.6%p |
| DaltonInvestments,inc. | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 5.7 | 5.7 | +0.0%p |
| 윤동한 | 41.3 | 40.3 | 30.2 | 30.2 | 28.2 | 14.2 | 5.0 | 5.0 | 5.0 | 5.1 | 5.6 | 5.6 | -35.7%p |
| 왓슨홀딩스유한회사이탈 | 10.9 | 3.0 | · | · | 6.6 | 6.6 | 6.4 | · | · | · | · | · | -4.5%p |
| 국민연금공단이탈 | 9.8 | 10.9 | 8.7 | 6.5 | · | · | · | · | · | · | · | · | -3.3%p |
| NIHONKOLMAR이탈 | 8.2 | 8.0 | 8.0 | 8.0 | 7.5 | 7.5 | 7.2 | 7.2 | 7.2 | 7.3 | · | · | -0.9%p |
| 프랭클린템플턴투신운용이탈 | · | 5.0 | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 0.0%p |
| TOA(주1)이탈 | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 7.8 | · | 0.0%p |
열람 원장
1개 회계연도 · 출처 링크 ▾
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 영익률 | ROE | 부채비율 | 출처 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 6,301억 | 477억 | 7.6% | 1.4% | 60.4% | 원문 |