잉여현금흐름주의
-231억
설비투자까지 빼고 남는 진짜 여윳돈이에요. 마이너스면 벌이보다 쓰는 게 많아 빚·증자로 메워야 할 수 있어요.
형지엘리트093240
섬유·의류 · 2026-09-15
시가총액
192억
PER
—
PBR
0.15
학생 교복(엘리트)을 만드는 회사예요.
1969년 시작된 국내 첫 학생복 브랜드 엘리트를 운영하는 곳으로, 2002년 도레이케미칼에서 의류·유니폼 사업부를 넘겨받아 세워졌고 2009년 유가증권시장에 상장했어요. 지금은 매출이 학생복과 기업·기관 근무복을 만드는 B2B, 프로구단 상품을 만드는 스포츠 세 갈래로 거의 3분의 1씩 나뉘어 있어 교복 회사라는 이름보다 사업 폭이 넓어요. 교복은 학령 인구가 줄면 시장 자체가 함께 줄어드는 구조라, 인구에 덜 흔들리는 근무복과 스포츠 상품을 붙이는 것이 승부처예요. 회사는 여러 프로야구단과 상품화 계약을 맺고 스포츠 패션 브랜드 윌비플레이를 내놓는 등 스포츠 쪽을 키우고 있어요.
인사이트
2026-09-16 기준형지엘리트의 지금 실적은 어디까지 유지될까?
- 2026 Q3 매출이 1년 전보다 7.5% 줄었어요.
- 2026 Q3 영업이익률 -3.9% — 연간(4.0%)보다 낮아졌어요.
- 부채비율 107.5%로 재무 부담은 보통 수준이에요.
- PBR 0.2배(2026-09-16 기준)이에요.
무엇이 논리를 바꾸나
- 분기 이익률이 연간보다 7.9%p 나빠졌는데 일시적인지가 관건이에요.
- 부채비율 107.5% — 당장 위험한 수준은 아니지만 금리나 업황이 나빠질 때 여유가 크지 않아요.
다음에 확인할 것
- 다음 분기보고서 — 매출 증가율과 영업이익률이 이번 흐름을 이어가는지.
- 사업보고서 부문별 매출 — '제품매출' 쏠림이 완화되는지.
- 지역별 매출(사업보고서) — 특정 국가·고객 쏠림이 커지는지.
이 카드는 투자 추천이 아니라 공시 데이터 해석 가이드예요. 수치는 2026-09-16 기준 확정 공시 값입니다.
재무 요약
11개 기간 · 억원패션은 브랜드 장사예요 — 같은 옷도 브랜드 힘에 따라 마진이 몇 배 차이 나죠. 히트 브랜드가 꺾이는지(국내외 판매), 재고를 얼마나 남기는지가 실적을 좌우해요. 아래 표에서 색칠한 매출액(브랜드 성장)과 영업이익률(브랜드 힘)을 눈여겨보세요.
| 항목 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 26 3Q | 경쟁사 ⓘ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 1,560억 | 1,741억 | 1,662억 | 1,546억 | 1,479억 | 1,353억 | 1,373억 | 945억 | 1,327억 | 1,667억 | 414억 | 4,777억 |
| 영업이익 ● | -61억 | -21억 | -12억 | -40억 | 20억 | -3억 | 39억 | 25억 | 70억 | 66억 | 15억 | 781억 |
| 당기순이익 | -240억 | -99억 | -62억 | -96억 | -11억 | -8억 | 81억 | 20억 | 64억 | -13억 | 80억 | 855억 |
| 영업이익률 | -3.9% | -1.2% | -0.7% | -2.6% | 1.4% | -0.2% | 2.8% | 2.6% | 5.3% | 4.0% | 3.6% | 15.3% |
| ROE | -34.7% | -16.3% | -10.5% | -15.1% | -1.8% | -1.3% | 12.0% | 2.9% | 8.5% | -1.5% | — | — |
| 부채비율 | 200.0% | 173.5% | 134.5% | 90.5% | 88.9% | 116.6% | 61.3% | 79.0% | 89.8% | 107.5% | 81.9% | 43.7% |
| 자산총계 | 2,076억 | 1,660억 | 1,388억 | 1,208억 | 1,143억 | 1,304억 | 1,092억 | 1,251억 | 1,432억 | 1,853억 | 2,145억 | 2.6조 |
| 자본총계 | 692억 | 607억 | 592억 | 634억 | 605억 | 602억 | 677억 | 699억 | 754억 | 893억 | 1,180억 | 1.8조 |
| 부채총계 | 1,384억 | 1,053억 | 796억 | 574억 | 538억 | 702억 | 415억 | 552억 | 677억 | 960억 | 966억 | 7,980억 |
| EPS | -391원 | -161원 | -101원 | -156원 | -36원 | -24원 | 262원 | 65원 | 207원 | -37원 | — | — |
| PER | — | — | — | — | — | — | 4.4배 | 18.6배 | 8.7배 | — | — | — |
| PBR | 4.44배 | 3.81배 | 1.69배 | 1.25배 | 3.01배 | 3.34배 | 1.04배 | 1.06배 | 1.46배 | 1.17배 | — | — |
| 배당수익률 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
표에서 항목을 누르면 아래 그래프가 그 지표로 바뀝니다
지금은 영업이익 10년 추이.
해석
2026년 1분기 영업이익 88억이에요. 교복 성수기(1분기) 효과가 커요.
업종 전체 종합
겉옷 제조업 8사 합계 · 억원같은 업종(겉옷 제조업) 전 종목의 재무를 합산한 종합 재무제표예요. 위 회사 표와 같은 방식(항목을 누르면 그 지표 그래프)입니다. 연도마다 편입 종목 수가 달라 합계 규모에 영향이 있어요.
| 항목 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 26 1Q |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 ● | 3.6조 | 4.2조 | 4.3조 | 4.5조 | 4.1조 | 5.8조 | 6.9조 | 6.8조 | 6.8조 | 6.9조 | 1.9조 |
| 영업이익 | 1,692억 | 1,776억 | 2,304억 | 2,164억 | 1,623억 | 6,545억 | 9,331억 | 7,521억 | 6,815억 | 7,154억 | 2,528억 |
| 당기순이익 | 1,145억 | 1,157억 | 1,528억 | 1,536억 | 843억 | 4,747억 | 7,781억 | 6,129억 | 5,143억 | 5,649억 | 2,689억 |
| 영업이익률 | 4.7% | 4.3% | 5.3% | 4.8% | 4.0% | 11.4% | 13.4% | 11.1% | 10.0% | 10.3% | 13.0% |
| ROE | 4.7% | 4.6% | 5.7% | 5.1% | 2.7% | 12.4% | 17.2% | 12.2% | 9.5% | 9.7% | — |
| 부채비율 | 52.3% | 55.7% | 45.6% | 57.6% | 59.2% | 64.8% | 52.7% | 51.6% | 52.2% | 49.6% | 51.6% |
| 자산총계 | 3.7조 | 3.9조 | 3.9조 | 4.7조 | 4.9조 | 6.3조 | 6.9조 | 7.6조 | 8.2조 | 8.7조 | 9.0조 |
| 자본총계 | 2.4조 | 2.5조 | 2.7조 | 3.0조 | 3.1조 | 3.8조 | 4.5조 | 5.0조 | 5.4조 | 5.8조 | 5.9조 |
| 부채총계 | 1.3조 | 1.4조 | 1.2조 | 1.7조 | 1.8조 | 2.5조 | 2.4조 | 2.6조 | 2.8조 | 2.9조 | 3.1조 |
| 집계 종목 수 | 7사 | 7사 | 7사 | 7사 | 7사 | 8사 | 8사 | 8사 | 8사 | 8사 | 8사 |
표에서 항목을 누르면 아래 그래프가 그 지표로 바뀝니다
지금은 매출액 10년 추이.
업종 해석
패션은 내수 부진 속에 해외에서 크는 브랜드(F&F의 중국 MLB 등)와 내수 브랜드의 격차가 벌어지는 국면이에요. 중국·동남아 소비 회복이 업종 반등의 열쇠예요. 업종 전체 영업이익률: 2022년 13.4% → 2025년 10.3% → 26 1Q 13.0%로 반등.
동종업계 비교
겉옷 제조업 8개사 · 최신 사업보고서 · 컬럼 눌러 정렬매출 6위/8영업이익 6위/8영업이익률 3위/8ROE 7위/7부채비율↓ 5위/7
| # | 회사 | 매출▼ | 영업이익⇅ | 전년비⇅ | 영업이익률⇅ | 순이익률⇅ | ROE⇅ | 부채비율⇅ | PER⇅ | PBR⇅ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | F&F ↗ | 1.9조 | 4,686억 | +2.0% | +24.2% | +20.7% | +21.3% | 41% | 6.3배 | 1.3배 |
| 2 | LF ↗ | 1.9조 | 1,681억 | -3.8% | +8.9% | +6.2% | +6.4% | 64% | 6.1배 | 0.4배 |
| 3 | 한섬 ↗ | 1.5조 | 522억 | +0.4% | +3.5% | +2.8% | +2.9% | 21% | 7.5배 | 0.2배 |
| 4 | 신원 ↗ | 1.1조 | 188억 | +16.3% | +1.7% | -0.1% | -0.7% | 182% | — | 0.4배 |
| 5 | 대현 ↗ | 2,405억 | 71억 | -7.2% | +2.9% | +4.6% | +4.0% | 14% | 5.6배 | 0.2배 |
| 6 | 형지엘리트 ★ | 1,667억 | 66억 | +25.5% | +4.0% | -0.8% | -1.4% | 108% | — | 0.2배 |
| 7 | 인디에프 ↗ | 1,046억 | 12억 | -8.8% | +1.1% | -0.1% | -0.3% | 206% | — | 1.5배 |
| 8 | 원풍물산 ↗ | 169억 | -72억 | -25.5% | -42.5% | -44.7% | — | — | — | 0.1배 |
업종 = 화면 표기 업종(KSIC 세분류)과 동일 · 최신 사업보고서 연결 요약재무 · PER·PBR은 최신 거래일 시세 기준(적자·산출불가는 —) · 순위는 업종 전 종목 기준 · 추정치 없음
원가 체질
외주·운반 주도 · 총 1,089억원가 체질은 이 회사가 물건을 만들 때 돈을 어디에 가장 많이 쓰는지예요. 원재료·인건비·설비(감가상각) 중 무엇이 큰지에 따라, 원자재값이 오를 때·공장을 덜 돌릴 때처럼 어떤 상황에서 이익이 흔들리는지가 달라져요.
- 외주·운반56.9%620억
- 인건비7.0%76억
- 감가상각1.7%19억
- 기타34.4%375억
외주(다른 회사에 맡기는 비용) 비중이 커요. 직접 생산보다 위탁·용역에 의존하는 구조라, 외주 단가와 협력사 상황이 원가를 좌우해요.
품목별 매출
2025년 · 총매출 1,131억 · DART 사업보고서 원문 ↗이 회사 매출이 어떤 제품(품목)에서 나오는지예요. 잘 팔리는 제품이 무엇이고 한 제품에 너무 쏠렸는지, 새 제품이 크고 있는지를 봐요.
품목별 매출 비중 (2025)
- 제품매출67.9%1,131억
- 상품매출32.0%533억
- 기타매출0.1%2억
| 품목 | 매출 | 비중 | 전년비 | 비중Δ |
|---|---|---|---|---|
| 제품매출 | 1,131억 | 67.9% | +7.4% | -11.5%p |
| 상품매출 | 533억 | 32.0% | +106.7% | +12.6%p |
| 기타매출 | 2억 | 0.1% | -85.8% | -1.1%p |
품목별 매출 추이 (11개년)
제품매출상품매출기타매출기타·과거 부문
비중은 품목 매출 합 기준 · 전년비·비중Δ는 품목별 매출 증감 ·출처: DART 사업보고서 매출실적(품목별 소계 — 소계합=총매출 검산 통과) · 추이는 과거 사업보고서 원문을 연도별 재파싱(검산 통과 연도만, 부문명 변경 시 계열 단절)
현금흐름
2025 · 스냅샷현금흐름은 이 회사가 이익을 실제 현금으로 잘 바꾸는지, 빚 이자를 감당할 수 있는지를 보는 거예요. 특히 앞의 두 개 — 잉여현금흐름(마이너스면 주의)과 이자보상배율(1배 미만이면 위험) — 이 제일 중요해요.
이자보상배율위험
0.63배
영업이익으로 이자를 몇 배 갚을 수 있나예요. 1배 미만이면 이자도 못 버는 위험 신호예요.
이익의 현금화주의
-3.47배
영업이익이 실제 현금으로 얼마나 들어오나예요(1이면 딱 그만큼). 1 미만이면 이익이 현금으로 잘 안 들어온 거예요.
현금마진
-13.74%
물건 100원어치를 팔면 현금이 몇 원 남나예요. 높을수록 장사가 실속 있다는 뜻이에요.
현금 비중
12.06%
1년 매출에 비해 쌓아둔 현금이 얼마나 되나예요. 불황·투자에 버틸 쿠션이 두꺼운지 보는 거예요.
주주 친화 ● 주의
10년 공시 · 건수주주 친화는 회사가 주주에게 돌려준 일(배당·자사주 소각)과 주주 몫을 묽힌 일 (유상증자·전환사채) 중 뭐가 많았는지예요. 돌려준 게 많으면 주주 친화적(양호), 묽힌 게 많으면 주의예요.
주주 환원0건
- 해당 공시 없음0
지분 희석7건
- 전환사채권발행5
- 유상증자2
판가 vs 물량
품목 3개 · 최근 3개년판가 vs 물량은 이 회사 매출이 는 게 값(판가)을 올려서인지 수량(물량)을 더 팔아서인지 나눠 보는 거예요. 값으로 늘면 마진(이익률)에 유리하고, 수량으로 늘면 수요가 커진 신호라 지속성이 좋아요.
매출 +25.6%=판가 +17.8%+물량 ≈+7.8%
- B2B사업 유니폼및패션의류+17.9%
- 스포츠사업 스포츠유니폼+17.8%
- 엘리트사업 학생복+4.0%
매출이 +25.6% 움직였는데, 판가 +17.8%·물량 ≈+7.8%예요. 값을 올려서 번 것에 가까워요 — 마진엔 유리하지만, 비싸서 수요가 꺾이는지도 함께 보세요.
판가는 중앙값(가중평균 아님 · 품목별 매출 비중을 이 표만으론 알 수 없다). 물량은 잔차 추정이라 부호와 크기만 참고할 것. 단가 단위가 품목마다 달라 절대값 비교는 무의미.
최대주주·지분구조
2025 · 내부지분 28.0% · 유통 72.0%내부지분 28.0%유통 72.0%
- 패션그룹형지 본인14.06%
- 형지아이앤씨 계열사6.95%
- 형지글로벌 계열사6.20%
- 최병오 최대주주0.54%
- 최준호 등기임원0.26%
주주환원·주요사항
2025 · DART 사업보고서등기이사 보수
1인 3억
3명 · 총 8억
직원
148명
평균 0.47억
감사의견
적정의견
삼덕회계법인
자사주 당해 자기주식 취득·처분 없음.
고래 지분 추이
2015~2025 · 5% 이상 8명(주)우성아이앤씨 14.3%이탈패션그룹형지(주) 14.1%(주)형지리테일 7.3%이탈(주)까스텔바작 7.3%이탈(주)형지아이앤씨 7.0%(주)형지글로벌 6.2%
5% 이상 합계
27.2%
2025 · 3명
2015 대비
-25.0%p
52.2% → 27.2%
이탈 보고자
4명
5% 아래로
| 보고자 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 변화 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 패션그룹형지(주) | 16.0 | 14.6 | 16.5 | 16.5 | 16.6 | 16.6 | 16.6 | 16.6 | 16.6 | 16.6 | 14.1 | -2.0%p |
| (주)형지아이앤씨 | · | · | 13.9 | 13.4 | 8.2 | 8.2 | 8.2 | 8.2 | 8.2 | 8.2 | 7.0 | -6.9%p |
| (주)형지글로벌 | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 6.2 | 0.0%p |
| (주)우성아이앤씨이탈 | 15.8 | 14.3 | · | · | · | · | · | · | · | · | · | -1.4%p |
| (주)형지리테일이탈 | 14.1 | 12.8 | 12.4 | 11.9 | 7.3 | 7.3 | · | · | · | · | · | -6.8%p |
| (주)도레이케미칼이탈 | 6.3 | 5.7 | 5.5 | 5.3 | · | · | · | · | · | · | · | -1.0%p |
| 우리사주조합 | 0.2 | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 0.0%p |
| (주)까스텔바작이탈 | · | · | · | · | · | · | 7.3 | 7.3 | 7.3 | 7.3 | · | 0.0%p |
열람 원장
1개 회계연도 · 출처 링크 ▾
| 연도 | 매출 | 영업이익 | 영익률 | ROE | 부채비율 | 출처 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 1,667억 | 66억 | 4.0% | -1.4% | 107.5% | 원문 |